記憶體雜音多 這3檔外資保守看
工商時報 簡威瑟 2022.02.22
NAND Flash供應商鎧俠（Kioxia）因原料受汙染影響，恐拖累力成營收，遭里昂降評「劣於大盤」。圖／美聯社

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NAND Flash供應商鎧俠（Kioxia）因原料受汙染影響，負面效應顯現，里昂證券指出，鎧俠是力成（6239）主要客戶，NAND供應不足將拖累力成營收，降評「劣於大盤」；摩根士丹利證券則認為記憶體族群不確定性仍高，對華邦電（2344）、旺宏（2337）後市持保留態度。
里昂證券指出，鎧俠占力成營收比重高達25％，儘管鎧俠廠房遭汙染後，迄今沒給出確切完全恢復生產時間表，然通常從矽晶圓到可供電子裝置使用的零組件需要三個月時間，力成NAND的產能利用率將受到不小衝擊，第二至第三季將會降低15～20％，2022年的NAND flash營收則會衰退5％。
根據里昂觀點，力成要面對的逆風不只來自鎧俠影響，還有需求面的變化。里昂證券指出，部分應用如PC、筆電、消費性裝置、智慧機等，出貨量都見下滑，不利成熟封裝製程需求，將時間拉長，晶圓代工產業2023年可能供過於求，封測廠交期較短、供應鏈狀態亦較脆弱，面臨的下行風險更高，不僅影響獲利能見度，也可能壓抑評價空間。
外資估計，力成2021年每股純益11.59元，但2022年沒有成長、微幅萎縮至11.33元。里昂證券考量力成營運逆風步步進逼，將投資評等由「買進」跳降至「劣於大盤」，推測合理股價砍為90元。
摩根士丹利證券則指出，儘管因3D NAND價格展望較佳，帶動旺宏、華邦電近期股價有所反彈，但是，供應商與客戶端對產品報價後市的分歧依然未見緩解：部分供應商捍衛產品第二季報價、有些甚至還想再度漲價，不過，客戶已在謀求中個位數百分比幅度的降價空間。
考慮到電子供應鏈持續消化積壓的訂單，大摩認為，NOR Flash第二季混合單位售價有機會較上季持平，然要是將供應商與通路庫存都計算進去，庫存水位約有二至三個月之多，就此來看，特別是進入下半年，NOR Flash將轉變為買方市場，對旺宏、華邦電投資評等都是「劣於大盤」。