中國監證會：VIE企業備案後 可境外上市
工商時報 李書良 2021.12.26
過去20年來，包括騰訊、阿里巴巴、美團、京東、蔚來汽車、滴滴出行等中國新經濟概念企業，透過VIE架構得以實現海外上市。圖／中新社

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在中美關係緊張，以及滴滴出行6月底赴美上市遭中國政府打壓後，過去幫助中企得以赴美上市的「可變利益實體」（VIE）架構，成為兩國嚴管的目標。中國證監會日前發布境外上市新規徵求意見稿，要求在遵守法律法規、嚴守國安祕密前提下，未來採取VIE架構的中企在備案後，方可赴境外上市。
過去20年來，包括騰訊、阿里巴巴、美團、京東、蔚來汽車、滴滴出行等中國新經濟概念企業，透過VIE架構得以實現海外上市，其中絕大多數目的是前進美股。透過VIE架構，中企除了可規避中國政府監管，還可以取得大量融資。
但也因為VIE遊走灰色地帶，再加上公司股權容易由外資掌控，滴滴事件後加速中美政府對其出手監管。

綜合陸媒25日報導，中國證監會24日晚間公布「國務院關於境內企業境外發行證券和上市的管理規定（草案徵求意見稿）」，以及「境內企業境外發行證券和上市備案管理辦法（徵求意見稿）」。
證監會官員表示，在遵守中國境內法律法規的前提下，滿足合規要求的VIE架構企業備案後可以赴境外上市。
新規要求，企業應嚴格遵守外商投資、網路安全、資料安全等國家安全法例，不能洩露國家祕密。同時，中國國務院有關主管部門可要求剝離企業業務、資產或採取其他有效措施，以消除或避免境外發行上市對國家安全的影響。
官員強調，近年來，中國個別境外上市企業出現財務造假等嚴重違法違規行為，損害企業整體形象，對中企境外融資產生不利影響。新規主要是為了完善中國企業境外上市監管制度，並不是對境外上市監管政策的收緊，也不搞變相審批，希望為企業境外上市活動提供清晰、透明和可操作的規則，建構更加穩定、可預期的制度環境。
報導稱，近期中美緊盯中企以VIE架構上市，早在7月上旬市場就傳出，中國擬要求所有VIE企業境外上市前，都要獲得中國證監會的批准。
另外，美國證交會（SEC）主席Gary Gensler在8月中旬也表示，SEC已暫停審批涉及中企的借殼上市申請。
周小川：推進上海證券市場 開闢國際板
美國政府12月2日通過「外國公司問責法」，引發市場對中概股集體退市與中美金融脫鉤的擔憂。中國金融學會會長、中國人民銀行前行長周小川25日在上海國際金融中心發展論壇表示，當前研究推進在上海證券市場開闢國際板，很有必要。
另外，出席同場論壇的上海銀保監局局長王俊壽則表示，上海不是東方的「華爾街」，應該要打造自己的金融發展模式，而且未來是要讓西方覺得它們是西方的「陸家嘴」。
澎湃新聞網25日報導，針對在上海證券市場開設國際板，周小川表示，上海很早就嘗試過是否應該在A股市場，或是上海股票市場開闢一個國際板，「我覺得這個想法當時可能時機上還不太成熟，但是從現在來看，還是很有必要的，需要研究推進內容」。
周小川指出，當前整個國際環境對於中國不是很友善，中國面臨的挑戰也很多，此時開設國際板不是一個好的時機。但若從另一角度來看，中國大力推進「一帶一路」，有很多開發中國家仍舊很難透過股權進行融資，中國應該考慮從這方面開始入手，允許「一帶一路」沿線國家相對較好的公司到中國發行上市。
報導稱，自2007年上交所首次提出「國際板」概念以來，至今有關上海國際板的討論不絕於耳。
譬如2021年10月首屆新金融青年論壇上，大陸全國政協委員、上海新金融研究院理事長屠光紹表示，上海的金融開放有一個很重要的工作任務，就是國際板的建設，目前推動國際板的時機已經成熟。
另一方面，上交所當前也在改善自身條件，包括降低投資人參與門檻。24日上交所對參與中國存托憑證業務的個人投資者標準做出調整，將證券帳戶及資金帳戶內的日均資產由不低於人民幣（下同）300萬元，調降至不低於50萬元，但需參與證券交易24個月以上。