2021/12/17 15:10

國泰證期顧問處分析師蔡明翰經理

昨天美股仍然維持大幅震盪的格局不變，雖然道瓊指數終場只有小跌，但科技類股卻出現比較明顯的拉回，尤其是半導體族群出現很大的重挫。主要是市場傳出，蘋果在南加州雇用了大量工程師，即將要研發自製的通訊晶片，所以市場自然可以預期，目前蘋果供應鏈相關IC設計業者，後續來講，因為蘋果自行研發製作將不會對其採購，業績面會有大幅拉回的可能性。所以相關個股昨天紛紛出現比較明顯的重挫，導致科技類股全體都出現轉弱的現象。

雖然說，台積電ADR也因此受到拉回，但是今天台股表現卻相對抗跌，小幅開低之後，持續維持在平盤附近震盪整理，終場在台積電甩尾的情況下，指數反而由黑翻紅小漲26點。我們可以看到，目前指數來講，站在所有均線之上，還是維持多頭格局不變。

剛剛提到蘋果的部分，即將研發自己的通訊晶片，導致股市會有比較明顯的動盪，尤其在美股半導體族群。但是預期對台股的影響性仍然不大，剛剛提到台積電ADR雖然重挫，但是目前的角度，無論是蘋果供應鏈的晶片，或者是未來有可能蘋果自行研發的情況下，無論何者其實都還是要必須委託台灣的晶圓代工廠幫忙代工。

所以目前來講，雖然蘋果供應鏈是台積電的客戶，未來失去了客戶，蘋果反而會有增加訂單需求的可能性，所以整個總量來講，仍然是維持不變的。所以，對於台灣半導體產業鏈影響來講會非常的低。導致昨天費半指數重挫情況下，今天台股影響度好像相對較輕的格局。

後續而言，比較重要的還是在目前市場擔心的資金緊縮的問題。本週來講，Fed提到後續要加速縮減購債，從原本的6月結束購債，甚至會提前到明年3月。在購債全部結束，後續來講，就可能會開始升息。所以市場認為，資金面來講，有可能會有緊縮的狀況。包含影響到台灣，昨天央行也表示，目前台灣的資金管控還是維持比較寬鬆的原則。但是如果全球還是有物價通膨壓力的情況下，台灣也不排除明年有可能跟著升息1碼的現象。

所以整體架構，確認全球資金轉趨緊縮，尤其在明年，角度應該已經獲得確認。只是要提醒大家，這是明年的角度，目前市場上資金仍然維持充沛，尤其是目前每個月Fed仍然還是維持購債，只是購債金額持續縮減，所以目前是維持比較寬鬆的態勢。

我們認為說，就近期來講，每次提到Fed利空，股市都會震盪拉回，或講到疫情。但是回歸之前的經驗來看，其實疫情對股市的干擾，確實是持續降低當中，在縮減資金來講，也可以回歸到2014年，當時Fed開始縮減購債的情況下，可以看到指數仍然維持多頭向上震盪格局不變。

其中雖然說，會因為Fed又轉回比較鷹派而拉回，但是可以發現，每1次拉回其實都是提供很好的投資機會，指數在利空消化整理之後，隨時都還是會有震盪創高的狀況。所以建議投資人，近期如果又再度有疫情，或者是Fed轉鷹派的利空，導致拉回的時候，應該要避免恐慌，反而可逢低做加碼的動作。