銀行股兩周蒸發5390億 10倍PE基金不敢出手
就在美國五大投行之一的雷曼兄弟破產之際，市場
期許已久的信貸鬆動措施終於浮出水面。昨日，中國央
行雙雙下調存款準備金率和貸款利率，這一政策本被市
場看作利好，但銀行股昨集體跌停。
自9月以來的兩周時間，隨著市場信心極度崩潰和估
值修正，基金前期持續加倉的銀行股暴跌不止，兩周時
間基金從銀行股“抽血”35億。
銀行股兩周蒸發5390億
基金重倉股整體向下修正，PE只有10倍的銀行股也
受到強烈衝擊，前期企穩的銀行股出現集體補跌，興業
銀行(601166)、浦發銀行(600000)、招商銀行(600036)
等績優中盤，工行、建行和交行等大盤銀行股均出現暴
跌。
截至9月12日，銀行股總市值約4.605萬億元，而月
初時銀行股市值約為5.144萬億元，兩周時間市值蒸發約
5390億元。另據wind資料顯示，最近10日銀行股跌幅超
過20%。其中，中國銀行(601988)跌幅最小，為11.37%，
而浦發銀行(600000)跌幅最大，高達30.69%，興業銀行
(601166)、招商銀行、北京銀行(601169)和深發展A跌幅
均在25%以上。
值得注意的是，下半年以來，基金出於戰略配置的
考慮，對銀行股的態度一直在難舍難棄間徘徊，因此，
基金對金融板塊的配置比例沒有大幅減小。
基金淨賣出35億元
實際上，市場缺乏估值中樞已是不爭的事實，看好
銀行股就意味著必須承受恐慌情緒引起的暴跌風險，從
而造成重倉銀行股的基金被動挨打，部分基金終於“抽
血”了。
大智慧Topview資料顯示，9月以來，基金買入總計
49.79億元銀行股，賣出銀行股總計85.26億元，基金淨
賣出資金額高達35.46億元，而此前基金還在不斷加倉銀
行股。
尤其對於興業和浦發，基金充當了主要空頭力量。
9月份以來，基金淨賣出興業銀行和浦發銀行分別5.36億
元和13.09億元，而保險和QFII拋售遠遠不及基金。不過
，基金並沒有充當招行和工行和最大空頭，而是私募機
構拋售招行、QFII拋售工行。
對重倉金融板塊的基金來說，銀行股集體跌停無疑
再次“蠶食”了基金淨值。截止9月12日，光大量化核心
和光大新增長暴跌6.1%和5.23%，廣發小盤和廣發聚豐5
.11%和4.8%，長城安心回報和消費增值4.92%和5.16%。
昨日，被機構看作大利好的央行“雙降“政策並沒
有給市場帶來好運，利潤空間萎縮的擔心致使銀行股集
體暴跌8%以上，招行、浦發、興業、深發展、北京銀行
(601169)和華夏銀行(600015)更是以跌停收盤。
10倍PE基金不敢出手
在兩市PE整體維持在17倍左右的背景下，目前銀行
股估值顯得有些低估。據wind資料統計，目前14只銀行
股2008年動態市盈率為9.2倍，市淨率平均約為2倍。只
有中信銀行(601998)、寧波銀行(002142)、工行和中行
市盈率在11倍附近，其餘10只銀行股PE均在10倍以下，
興業和浦發PE分別為6.1倍和7.2倍。
對於銀行股的後市走向，易方達策略成長基金經理
劉志奇認為，經濟下行週期投資者應當適度調低自己的
預期，而不是去大幅拋售未來還有可能成長十倍的潛力
股。現在的市場已經完全是脫離了基本面純粹博弈的市
場，與價值無關。
博時基金近日也表示，在產出和盈利下滑尚未見底
之時，應該繼續保持謹慎。在無增長的穩定環境下或許
合理估值是15倍，而目前滬深300的2008年PE約17倍，P
B約為3倍，較之以前動輒四五十倍是舒服了很多，但談
不上很便宜。
“貸款利率下調0.27個百分點而存款利率保持不變
，會使得所有銀行的利差都收窄，對於主要收入仍依賴
利差收入的中國銀行業來說，這無疑是一個利空消息。
對於準備金率的下調，這對中小銀行是個利好。但是綜
合下來，雙降對中小銀行還是偏利空，對大銀行影響會
更大。”國泰君安金融業分析師伍永剛稱。
有市場人士指出，重倉金融股的基金早已被深套，
他們繼續殺跌出貨的可能性並不大。反而，一些基金試
探性加倉銀行股後，對市場下探至2000點極度恐慌，極
其容易拋出手中的銀行股籌碼。