股市攻略》全球航運股創新高、台灣卻大跌4成 航海王有機會走第五波行情？

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李廷歡
2021年8月16日 週一 上午7:26·9 分鐘 (閱讀時間)



貨櫃航運景氣及獲利高峰未到，預期股價仍有高點，近期股價大跌只是漲多休息，預估有機會表現第五波大行情。（圖片來源／維基百科）
市場謠傳財政部有鑑於當沖交易盛行造成台股投機氣氛過度濃厚，有意取消當沖交易稅減半優惠只到年底，因而台股大盤遭此傳聞影響而下跌；另外上週財報公布，許多公司股價漲多修正，尤其獲利不佳的中小型電子公司往往拖到最晚才公布，獲利越差的公司往往股價下跌最重，也影響台股大盤表現。受此影響， 上週台股下跌544 點，收在16982 點，跌破17000點。
股價非理性下跌的好公司又是不錯的投資機會
受到當沖交易稅減半可能取消的影響，近期好壞股票都一起跌，但半年報公布對獲利好且股價基期低的股票比較有利，股價不理性下跌的好公司又是不錯的投資機會；法人預期8月中財報公布，可能是股價大跌一個月且股價跌很深的貨櫃航運、鋼鐵、傳產漲價股、金控股、本益比低的電子成長股如面板股、蘋果概念股及下游系統股、台積電及聯電等少數IC設計股會比較有利。
因為聰明資金會在財報公佈前，找基本面及獲利最好、本益比最低、股價大跌過的股票，最安全及最有利可圖；獲利大好且本益比越低的股票，將來股價才會越有續航力。
但是股價大漲且超出公司本質的個股，尤其上半年沒有賺多少錢但股價卻大漲的中小型電子股，則需要提防半年報威力，就怕半年報一公布，往往使得股價往下跌；這也是近期主力大戶或公司派大股東急著拉高股價來出貨，就怕獲利撐不住投機股價，近1~2週來中小型股股價大跌修正，就是如此而已。
台股多頭看貨櫃航運
傳產漲價股股價從6月底到7月初股價高點往下修正，至今已大幅修正5週， 不僅本益比已經太低，而且股價超跌後的投資價值也大幅增加；近期電子股漲過頭且投資價值大降，預期將會輪到獲利大好且本益比太低的傳產漲價股上漲。其中獲利大好但股價卻在近期大幅修正4~5成的貨櫃航運股，目前是全台灣今明兩年本益比最低的股票，如果這樣的股票都不漲的話，那台股是要漲什麼股票呢?
長榮、陽明及萬海公布上半年稅後EPS都超過15元，其中陽明稅後EPS更高達17.88 元，超出市場預估，以陽明公布4月及5月單月獲利來推論，6月單月稅後EPS高達 4.35 元。因第三季為運輸旺季，在目前缺船缺櫃、塞港嚴重造成準班率介於 20%~35%，在 SCFI 運價指數達 4281 點，第四季運價應該不太會跌；
以此推估今年陽明稅後EPS將會超過40元以上，長榮及萬海稅後EPS來說，應該會超過35元以上，近期貨櫃航運股應該會由獲利最高的陽明當領頭羊。
明年三家航運股獲利將達5千億台幣
因美國7月製造業ISM客戶端存貨指數創新低，從以往補庫存至少需要花1.5~2.5 年，三家權威的國際預測機構公司預估，2022 年對貨櫃航運仍然供不應求，預期運價指數及運價也不容易大跌；加上台灣三家貨櫃航運今年下半年及明年新增船隻增加，只要 SCFI 運價指數超過3000 點，預估2022年公司稅後EPS 就會超過35 元。
法人預估2022年運價指數有機會超過3500點，預估2022年台灣三家貨櫃航運公司稅後EPS將超過40元以上，有機會挑戰50 元，預估2022年台灣三家公司獲利將達5000億台幣，比2021年的4000億持續成長。

就目前貨櫃航運產業及台灣三家公司獲利趨勢來說，我們結論如下:
1. 預估2021 年獲利趨勢為 Q4>Q3>Q2>Q1，且2022 年獲利>2021年獲利，我們認為股價尚未走完景氣及獲利行情，目前股價走勢不會是2018年7月被動元件股業績反轉及股價下跌的轉折點。
2. 前一波散裝航運5年大行情，2007年裕民股價最高時本益比約15倍，結束大多頭前股價也會出現M頭型態才下跌；貨櫃航運股已是權值股，不會像中小型股股價漲完就尖頭反轉。即使股價要結束至少也會有M頭，目前也還沒有這樣情況，而且也還沒有業績及獲利從高點反轉，如何說股價高點已過呢?
3. 前一波貨櫃航運股股價走多21個月，2010年長榮及陽明股價最高時本益比達9 倍；以目前股價來說，預估今明兩年長榮及陽明本益比僅4及3倍左右， 萬海約6倍左右，遠低於當時情況。
4. 或因今年來台灣貨櫃航運股股價漲幅較多，很多人認為比全球其他貨櫃公司漲幅大，是造成近期股價回跌的原因；但是看看下表一全球十大航商營收成長率，台灣三家貨櫃公司營業淨利率全球第一，漲勢當然有理。最近一個月全球貨櫃航運股股價皆大漲創新高，即使營收成長最少的日本郵船公司，股價大漲4成，見下表一所示，但台灣貨櫃航運股股價卻大跌超過4成。在今明兩年本益比不比全球貨櫃航運高，自然應該要還給台灣貨櫃航運股公道。

5. 我們認為貨櫃航運景氣及獲利高峰未到，預期股價仍有高點，近期股價大跌只是漲多休息，又將是很好的投資機會，預估有機會表現第五波大行情？