中鴻(2014)-調漲12/2009盤價
‧台灣工銀證券投顧 2009/11/24 10:18

評析：
1. 中鴻調漲12/2009盤價，熱軋鋼品調漲300台幣/噸至17,950~18,150台幣/噸，冷軋鋼品調漲300台幣/噸至21,950台幣/噸。中鴻此次調漲後，盤價已與中鋼貼近。
2. 由於和歌山鋼胚落後鋼價一季反映，預估4Q09中鴻鋼胚成本將較3Q09提高約50美元/噸，進而影響4Q09利差下滑。預估中鴻4Q09稅後獲利12.01億元，QoQ-28%，稅後EPS 0.72元。預估中鴻2009年稅後獲利3.13億元，稅後EPS 0.19元。
3. 預估1Q10和歌山鋼胚將與4Q09持帄，而2Q10~4Q10鋼胚成本則每季上調20~30美元/噸不等，2010年單季鋼胚成本最高將落在4Q10。由於成本逐季上揚，加上1H10反映鐵礦砂看漲、鋼價具調漲動能，因此1H10獲利將優於2H10，獲利高峰將落於2Q10。預估中鴻2010年稅後獲利22.81億元，YoY+628%，稅後EPS 1.37元。
投資建議：
基於(1)國際熱軋的盤整局面於1Q10轉為向上趨勢發展；(2)中鴻盤價谷底已過，12/2009盤價已先行調漲；(3)鋼價走揚帶動1H10利差擴大，預估2010年稅後獲利YoY+628%。IBTS上調中鴻投資建議至買進，目標價PBR 2X(以2010年底每股淨值8.8元為計算基礎)。
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