鏡週刊
2021年1月14日 週四 

上週股票市場狂漲，台灣股市天天都在挑戰4000億元的成交量，投資人心中浮出一個大問號：「泡沫真的來了嗎？」美國聯準會浮濫印鈔票，泡沫破滅的恐懼深印人心，大家都擔心成為接到最後一棒的老鼠。

先說答案，不對，股票市場沒有神，沒有標準答案，那些在強勢多頭市場總能猜對、說什麼漲什麼的「老師」，送學生上天堂的爽快只是一時迷幻，最終一定會在最高點把學生集體帶下地獄。在熱烈漲勢中，對神準的老師、股市名嘴都得保持冷靜的距離，這是所有投資人都必須謹記在心的警語。

現在的股市當然有泡沫現象，最具代表性的就是特斯拉，特斯拉股價很有最後一波的味道，股市術語叫做「邪惡第五波的軋空行情」。它車子賣得好是事實，但是股價從去年初至今已經暴漲了十倍，1月7日收盤後公司總市值達到7735.25億美元，超越了社群媒體的霸主臉書，而執行長馬斯克的財富淨值超過1850億美元，也超越了電商龍頭亞馬遜的貝佐斯，成為全球首富。

特斯拉泡沫訊號之一，是長期的空頭之一，加拿大皇家銀行分析師在1月7日發布報告認錯，其次，12月下旬市場藉著Apple汽車即將問世的消息，誇大蘋果對特斯拉的衝擊，又吸引大量空頭部位，這批「空軍」集體棄械投降，加上特斯拉選入史坦普指數成分股的被動性買盤，促成馬斯克成為全球首富，也同時確認了特斯拉的泡沫。

我們無意也沒有能力預測特斯拉股價何時會暴跌，但我們知道的是，去年賣50萬輛、今年可能賣到100萬輛的電動車公司，市值超過擁十億用戶的臉書，實在搞過頭了，就算是矽谷那群不看公司獲利、已經在特斯拉股票大賺的新創富豪，也會逐漸獲利了結。類似特斯拉的美國上市公司很多，限於篇幅就不逐一點名了，手中有這些「科幻股」的讀者都是高手，不需我們費力囉唆。

相較之下，台股並沒有特斯拉現象，護國神山台積電上週的急漲當然不正常，漲多了也一定會回檔，不過一天5萬張的成交量沒有失控，也還在合理的本益比等估值模型的區間內。

許多投資人擔心4000億元的成交量太高，但我們注意到，美國在11月之後，大量資金從定存（M2）解約轉成現金（M1），美元的貨幣供給額M1突然暴增了一兆二千多億美元，其中只要有100億美元跑來台灣，台股就會一天增加上千億元的成交量，推升台股的錢潮並沒有退去的跡象，台股上漲的資金行情水位還在上升，看起來是漲潮現象，並不是泡沫。

送走驚心動魄的2020年，我們可能得準備更大顆的心臟來迎接2021年，泡沫四處都是，沒有泡沫的也會跟著震盪，這是人類未曾有過的經驗，只能邊走邊看了。