2020/12/07 05:30

■魏錫賓

台積電股價上週收盤站上500元，市值超過13兆元，占台股總市值30.2%，不僅引領台股指數再創歷史新高，更透過股價的財富效果及本土供應鏈的組成，帶動景氣翻揚，有如新經濟火車頭拉動列車穿出隧道，使今年的台灣經濟在全球一片愁雲慘霧中特別閃亮。

營收破兆元 僅2年負成長
台積電的優異表現不只在今日。1994年9月股票上市後，1995年營收為新台幣288億元，占當年國內生產毛額（GDP）7.4兆元的0.4%，時任董事長的張忠謀向股東喊話，要成為首家創立10年營業額破10億美元的台灣企業，後來不僅順利實現，且2000年營收就達到新台幣1662億元。

與全球頂尖企業競爭之路雖然顛簸，有時且被看衰，但台積電的營收從股票上市迄今只有2年負成長，分別是2001年網路泡沫危機與2009年全球金融海嘯，雖都有2位數的衰退，卻很快站穩腳跟，走回成長軌道線。

台積電2018年營收首度突破兆元新台幣，2019年再成長3.73%，達到1兆700億元，占當年GDP已達5.7%。2020年全球經濟受困新冠肺炎疫情，呈現歷史性衰退，但規模已大的台積電，還以超狂幅度成長，前3季營收9777億元，較前1年同期增加約30%，相較於台灣前3季的GDP 14兆4327億元，台積電產值所占比例已接近6.8%。今年台灣經濟與股市表現在全球幾乎一枝獨秀，台積電是主要動能。

火車頭拉動 本土供應鏈成型
台積電在台灣舉足輕重，既在於占台股總市值的3成，也透過在地工廠的龐大營收形成的本土供應鏈擴大經濟影響力。台積電雖然每年進口大量設備，但也設定在地化採購比例，今年目標為原物料46%、零配件66%及後段設備33%，10年後將再分別成長至50%、68%及38%以上；台積電供應鏈成型，且持續茁壯。

房地產過去被認為是經濟火車頭，景氣熱絡到似乎可以帶動水泥、鋼鐵、營造、金融等產業的發展，但央行副總裁陳南光最近撰文提到，營建工程業與不動產業產值占GDP比例大約只有4%，即使房價狂飆，對GDP的貢獻也未提高，而從產業關聯度觀察，房地產業也未顯示出火車頭產業的能量。

對房地產的經濟影響相當有興趣的陳南光，在2011年擔任台大經濟系教授時，就曾跟另一教授王泓仁發表「資產價格變動對民間消費支出影響效果之研究」，探討房屋和股票價格對家庭消費支出的影響，發現股票財富的增加顯著提高總消費，但整體財富效果並不大，而房價變動總消費支出的影響並不顯著。

台積電設廠 激勵當地房市
股市與房市對消費的影響大小，有不同的研究，但擁抱台積電，已成為其供應商的成長捷徑，而台積電的經濟效應，不只經由9成產品外銷帶動出口，或是透過供應商向外輻射，也因其股價表現，激勵台股再創歷史新高，然後再因股票財富效果的發揮，促使消費增加，使台灣經濟幾乎獨步全球。台積電建廠、擴廠，甚至也提高了當地的房地需求，帶動房市。

台積電的經濟效應正擴大發揮，但火車頭產業的特色是不管正面或負面，都是領頭半，在極樂股市的派對中，政府確實要好好思考未來的產業政策。