螞蟻集團IPO緊急喊卡，顯示出創新與監管拔河，可能為產業帶來巨大變革。

1、發生了什麼事？


螞蟻集團創辦人馬雲10月在上海外灘金融峰會上，批評全球金融監管遏制創新，將巴塞爾協議喻為「老年人俱樂部」，並把中國大陸的銀行稱為「當鋪」，喊話希望監管包容創新。發言引發議論，官媒接連發文批判。

大陸10月底召開的國務院金穩委專題會議，也釋出將加強監管金融科技（FinTech）公司的信號。人行等四部委11月2日約談馬雲及螞蟻高層主管；隨後，螞蟻在滬港兩地的上市宣告暫緩。證監會說，監管約談和金融科技監管環境的變化，可能對螞蟻集團業務結構和獲利模式產生重大影響，暫緩上市是對投資人和市場負責任的做法。

2、IPO暫停後，「緊箍咒」連發？

北京當局擔心金融科技業者經營金融業務，卻沒有符合與金融機構相同的資本和槓桿率，可能加劇金融風險擴散，破壞金融系統穩定。銀保監會首席律師劉福壽強調，支持合理創新。按照金融科技的金融屬性，所有金融活動須統一監管。

監管部門通知螞蟻，須達到新規的資本要求，才能恢復辦理IPO。監管部門還要求金融機構，須審慎開展與螞蟻的聯合貸款業務。

3、螞蟻何去何從？

貸款業務現為螞蟻集團最大收入來源，根據公司的招股說明書，公司的微貸科技平台今年前六個月營收約人民幣286億元，年增率高達59%左右，占集團總營收近40%。截至今年6月底的12個月期間，消費信貸用戶約5億人；截至6月底平台促成的消費信貸餘額逾人民幣1.7兆元。

這些借貸業務目前只有2%體現在螞蟻的資產負債表上，新規要求，單筆網路小額貸款的聯合貸款中，小貸公司的出資比率不得低於30%；Bernstein推估，螞蟻小貸的資本金額因此必須從目前約人民幣350億元增加至1040億元。


4、金融科技業的新挑戰有哪些？


光大證券首席金融業分析師王一峰說，北京後續會對金融科技公司的資本充足率、流動性、風險、資產負債等提出要求。

京東、騰訊、百度、網易、蘇寧等網路公司也都擁有小貸牌照，他們亦須補充資金、全面整改。據大陸媒體報導，騰訊旗下深圳財付通小額貸款公司在11月4日已將註冊資本由人民幣10億元增加至25億元。監管機關同時也在緊盯金融科技公司的手續費是否高於傳統銀行。


5、誰將受益？


大陸傳統銀行在與螞蟻爭取客戶時，一直處於劣勢，監管新規有望將金融科技公司拉回到和銀行一樣的起跑線上。作為中國零售銀行領軍者的招商銀行，本月前半股價就反映此利多而大漲。金融消費者也將受益。王一峰認為，對金融科技公司的監管趨嚴可以降低系統性風險，惠及全社會。