阿毅 發達集團副處長
來源:財經刊物   發佈於 2009-09-30 10:43

同欣電(6271)-接單滿載 2H09獲利可望較1H09倍增

評析:
1. 同欣電三大產品為LED散熱基板佔營收比重44%、MEMS封裝佔30%、RF射頻模組封裝佔25%,其中LED散熱基板1Q09佔營收比重僅20%,08/2009佔營收比重已大幅提升至44%,由於LED散熱基板毛利率高達40~50%,使得同欣電毛利率快速拉升。此外基板部份投入厚膜產品,並跨入燃料電池市場,預計於12/2009開始替美國客戶代工量產。
2. 同欣電1H09稅後淨利1.54億元,以股本12.01億元計算,稅後EPS 1.28元。受惠於LED散熱基板出貨量提升,IBTS預估同欣電09/2009合併營收3.05億元,MoM+5.9%,此外近期RF射頻(PA)缺貨的情況仍存在,由於同欣電為RF模組封裝廠商,故具有相關缺貨題材。
3. 整體3Q09合併營收8.86億元,QoQ+21.37%,毛利率預估28.33%,稅後淨利1.44億元,稅後EPS 1.2元。
4. 展望4Q09同欣電營運概況:LED散熱基板需求持續強勁,加上12/2009將正式投入燃料電池厚膜基板生產,但在MEMS封裝代工量則可能會有下滑的情況,故IBTS預估同欣電4Q09營收較3Q09呈現小幅下滑。預估同欣電4Q09合併營收8.1億元,QoQ-8.58%,毛利率26.79%,稅後淨利1.17億元,稅後EPS 0.97元。2009年合併營收29.31億元,YoY-25.84%,稅後淨利3.46元。
5. 展望同欣電2010年由於基板月產能由10萬片擴充至25萬片,加上相關訂單已有所掌握,因此基板產品將成為同欣電2010年成長動能最為強勁的產品,IBTS預估同欣電2010年合併營收37.2億元,YoY+26.92%,毛利率26.88%,稅後淨利4.95億元,稅後EPS 4.12元。
投資建議:
區間操作,目標價2010年PER 16~22X。
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