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高收益債基金 等拉回再買
違約率下季達高峰 短期恐走疲 景氣復甦後市仍佳
2009年09月16日蘋果日報
【陳文蔚╱台北報導】受到景氣復甦與低利率影響，資金上半年湧入高收益債與新興市場債市場基金，兩大商品也不負眾望，今年以來平均分別上漲35%以及26%，法人看好高收益債與新興市場債評等調升行情，但近期高收益債違約率再度升高，儘管已經提前反映，但在漲多之後仍不免有震盪可能，建議待整理過後再進場。
稍安勿躁
根據統計，國人上半年投資境外高收益債券基金規模從1201億元增加到2213億元，半年內成長高達千億，高居各類境外基金之冠，且如果從美國高收益債券基金淨流入數字也可以發現，今年至8月中為止便流入237億元，創下2003年以來新高。
高收益債指數飆58%
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而美林高收益債券指數從去年12月12日以來大漲58.3%，新興市場債券指數從去年10月27日以來也大漲55.69%，JP高收益債公司指數也在9月9日創下歷史新高。
高收益債券產品去年金融海嘯期間，因信用市場幾近崩盤影響受傷慘重，不少市場熱賣的高收益基金都出現虧損的情況。不過，在全球政府大力救市之下，信用市場恐慌漸除，一度狂飆的高收益債殖利率迅速回穩，今年以來高收益債基金報酬快速回升，讓投資人重拾信心，近期在通路端只能用「賣到爆」來形容。
由於漲幅不小，不少投資人也在擔心景氣尚未完全復甦下，是否還能進場購買信用評等相對較差的高收益債券產品，特別是日前信評公司穆迪最新報告指出，全球高收益公司債8月違約率由7月的11%再攀高至11.5%，且預期違約率可能在第4季達到高峰達12.6%，此後1年後可能回落至4.3%。違約率攀高壓力，也令人擔心高收益債券市場表現。
與公債利差仍偏高
保德信全球債券組合基金經理人李欣展認為，違約率問題有限，目前高收益債券與公債的利差至9月9日止，來到868個基本點仍高於過去20年的平均值666個基本點，且景氣才剛復甦，未來2~3年還是看好，但短線比較大的反而是因為高收益債今年漲幅偏高，短線的確有技術性回檔的壓力，市場其實也開始浮現漲多修正的預期心態，加上美國勞工節後有新的發行量釋出，將對高收益債市帶來衝擊，特別是近期資金流入高收益債市趨緩，短線推升力道偏弱。
波動度大分批布局
匯豐雙高收益債券組合基金經理人許秩勻認為，如果從高收益債價格反映景氣來看，這次對景氣反映提早景氣指標復甦至少半年，加上違約率攀高的預期已經反映在先前價格走勢，其實不會太訝異違約率走高的預期。
友邦全球策略高收益債券基金經理人鄭安佑認為，即便高收益債利差已經滑落超過1000個基本點，但卻還沒到金融海嘯前水準，預料在明年上半年可降至650個基本點以下，甚至更低的水平。
資產管理業者認為，高收益債市場違約率往往隨景氣上升而下降，後市雖持續看好，但短線震盪難免，若投資人有意介入，可以靜待整理拉回之後再介入，特別是高收益債基金比起一般債券型基金波動度較大，投資人也可以用分批布局方式介入。