宏遠盤前｜關注股價低基期兼具獲利及展望優個股
工商時報 數位編輯 2020.08.17
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獲利及展望優於預期且股價基期低者，較有表現機會
台股上周下跌33.41點，上周五指數收12795點，13000點近關情怯，呈現高檔震盪整理格局。上周漲幅以航運類指數上漲6.87%最大，主因航運股公布第二基獲利佳且股價基期低，搭配公布第二季獲利及下半年展望優於預期。上周因外資推薦欣興電及南電一倍目標價，兩者股價大漲，也帶動PCB族群上漲，成為電子股最強勢族群。上周跌幅以生技醫療類指數下跌2.15%最多、公布第二季獲利及下半年展望不如預期、高股價基期及高本益比的個股股價表現不佳。上周公布獲利佳且股價 基期低的航運股如長榮航、萬海、陽明等表現較佳，主因獲利超出市場預期且因股價基期低。大盤在13000點近關情怯以及個股已大漲過，高股價基期及高本益比的個股投資風險太高，恐怕難吸引投資人在高檔區投資；反而近期公布獲利及展望優於預期且股價基期較低的個股有表現機會，近期資金往低股價基期且獲利及展望佳的個股移動，如航運股、水泥股、MB/NB及伺服器等組裝及零組件個股，取代高股價基期及高本益比個股， 預期這種情況仍將繼續做調整。近期觀盤重點仍以台積電及美股走勢，輔以聯電及聯發科，如果台積電股價能往上漲突破前高，前一波強勢股股價能跌深反彈且續漲，台股將有機會再創新高；若台積電股價走弱，中小型股出現跌深反 彈，將以個股表現。若是台積電股價反應完利多就不撐且往下跌，例如碰到美股下跌且連續修正一段時間，前一波強勢股也跟著往下跌的話，台股及個股則會往下修正。近期帶領台股大盤往上衝鋒的台積電、聯電、聯發科等有轉弱跡象，如果未來台積電、聯電、聯發科等無法轉強，台股及個股無法克服7月28 日或近期衝高大幅回落的套牢壓力，甚至在往後交易日出現開高走低或開低走低，則需提防漲多修正的可能性。
外資漫天喊價，投資風險仍需控管
資金行情及政策偏多，外資大力做多個股股價，包含上半年大力推薦的數檔 千金電子股，及近期外資大力提高幾檔電子股目標價，如聯發科在500~600元之際大喊1200元目標價、欣興及南電各在70及110元之際，上喊155元及235 元目標價。外資往上大喊一倍的目標價，短線的確會吸引投資人及投信法人衝進去拚績效使得相關個股大漲，但個股基本面是否這麼好？投資風險仍需控管。雖因高通暫時無法出貨華為，聯發科受惠，聯發科近期業績、獲利、未來展望優於預期使得股價大漲；但未來也可能成為川普禁止聯發科出貨華為，或高通可以重新出貨華為，因為壓抑美商卻獨厚台廠，不符合美國制裁華為的方式及美國利益。上周在高通可能重新供貨華為的訊息，聯發科從最高點的763元回跌到上周五的680元，股價有轉弱跡象。相同情況也出現在信驊，當信驊在1200~1300元之際，外資大喊1800元目標價，最高衝到1575 元，目前信驊股價只剩1200元。事實上，除信驊高點往下修正2成，很多中小型股在超漲後，近期已從最高點往下修正1~2成以上。
上周欣興電及南電因外資推薦155元及235元目標價，兩檔個股大漲也帶動PCB族群跟著上漲；外資用2022年預估的EPS給予20倍的本益比做推薦，相對目前股價有一倍的報酬，的確會吸引投資人搶進。但因：1.今年中國去美化及美國去中化，中國品牌大廠為避免上游關鍵零組件斷貨及缺貨危機，大量囤積上游半導體及關鍵零組件，使得台灣晶圓代工、IC設計、半導體相關公司大量受惠，有別於下游終端需求大都不佳的情況；若以今年度上游半導體需求超出正常需求的數字對未來需求做預估，會有過度高估未來需求。2.當上游需求強勁，會帶動相關廠商擴產及新增產能，如以今年度高估需求再去大幅擴產，可能一兩年後不僅不會供不應求，甚至產能會供給過剩，使得產品售價大幅下滑，也會使得對往後一兩年的獲利預估出現大幅高估，因而將會有下修的情況。3.若是出現供給過剩，稅後盈餘、EPS及本益比都會下修，恐怕屆時會下修20倍的本益比。
川普可能挑起美中衝突來達勝選目的

雖然美國新冠疫情嚴重，但在FED全力印鈔票及川普做多拚連任，美股大漲甚至那斯達克指數及費半指數創新高。惟近期美中衝突或可能會是造成美股漲多修正的原因之一，因為近兩年來美股大漲到高點而後回跌修正，都是川普挑起的美中貿易戰及政治衝突。以往美國總統大選前，現任總統為了達到連任勝選的目的， 常常挑起境外戰爭試圖喚起美國人民的愛國心，來達到當選連任的目的，這樣的招數也常常見效。目前川普的民調大幅落後拜登，川普常不按牌理出牌的可能性、美股已大漲到目前高檔位置，不排除川普有可能藉著中美貿易戰及政治衝突造成美中擦槍走火的可能性，藉此獲得選票來達到當選連任的目的。8月7日因川普簽行政命令，禁止美企與抖音、微信合作，川普15日在記者會上表示， 在封禁 TikTok 後，他會向包括阿里巴巴在內的更多其他大陸科技企業施加壓力。預期在越接近美國總統大選，川普對中國企業的貿易戰或是對中國的政治衝突可能會提高，市場變數也會大幅提高，進而影響美股及全球股市表現，甚至可能出現漲多拉回修正。
越接近美總統大選，風險意識越要提高
本波美股及全球股市大漲，主因來自於全球央行大撒幣造就的資金行情、軋 空、川普作多美國總統大選行情，資金行情凌駕基本面之上，且因資金過度集中在高科技股，造成美國高科技股大創新高。台股則又因中國去美化以及美國去中化而大幅受惠，尤其中國品牌大廠大量囤積1~2年的上游IC及關鍵零組件，加上Intel可能下單台積電，因而上游半導體相關及IC設計股大漲，台股大盤指數創民國79年以來新高。但近期美股、台股及個股漲多後開始出現高檔大幅震盪及類股輪動加快，且因華為9月15日後的需求動向不明、美中關係趨向緊張、以巴菲特指數衡量美股及台股大盤都已出現大幅高估，投資人需提高風險意識。就美股走勢來說，推論川普作多美股拚連任，可能使美股出現：1.漲漲跌跌到美總統大選前見高點；2.選前出現稍微較大的修正，然後再走高到美總統大選前。越接近美總統大選，不確定因素將會更多，屆時很多投資人可能會趁個股大漲之際，提早逢高獲利了結。在這樣的架構下，推論美股四大指數可能會提早在今年 9~10 月見到高點，然後震盪做頭或盤頭往下跌，不會等到11月總統投票日當周才出現高點。

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