台証投顧盤前－大盤有效量縮止穩時，再行進場佈局
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◆盤勢分析
※國際股市摘要
◎美股週一因勞工節休市一天。
週一歐洲主要股市全面下跌。英國金融時報指數下
跌0.60%，收在5602.80點；德國法蘭克福指數下跌
0.01% ，收在6421.80點；法國CAC指數下跌0.23%，收
在4472.13點。（二年期德債殖利率下跌8.2bps收在
4.029%，十年期德債殖利率下跌5.0bps，收在4.126%）
展望後續盤勢，雖同業拆款利率已較今年四月份小
幅下滑，然根據英國央行資料顯示，七月份英國銀行同
業放款總金額年增率下滑68%至2050億英鎊，低於去年
八月份至金的平均金額2690億英鎊及近五年均值的3320
億英鎊，指向次貸風波所衍生出的緊縮問題尚未結束，
不利於銀行業資金流動，金融相關類股恐仍將成為壓抑
大盤指數反彈動能的主因。
日股各主要指數週一全數下跌，日經225指數下跌
1.83%，收在12834.64點；東証一部指數下跌1.92%，收
在1230.64點；東証二部指數下跌0.35%，收在2555.02
點；JASDAQ指數下跌0.40%，收在57.81點。（日本十年
期公債殖利率上漲6.8bps，收在1.483%）
展望後續盤勢，日本七月份勞工現金收入年增率雖
由上月之負0.6%上升至0.3%，然而七月份全國消費者物
價指數亦由2.0%上升至2.3%，因此日本民眾消費能力仍
逐漸衰退當中。目前市場一般認為日本通膨問題仍須至
明年四月才有望明顯下修，而低落的勞工現金收入成長
將更進一步壓縮內需消費狀況，其中又以非必需商品與
服務最為嚴重。因此在國內需求短期內難見起色的情況
下，日本股市表現亦將受到壓迫。
※市場重點訊息
大眾電信退票
金融圈昨（1）日傳出經營低功率PHS行動電話業務
的大眾電信遭到退票，跳票金額初估上千萬元；大眾投
控與新光集團原本要參與大眾電信的私募增資，但卻未
如期進行，致使大眾電信出現財務缺口，未來一周大眾
投控與新光集團的態度將是影響大眾電信經營存活的關
鍵期，也攸關百萬用戶後續的通話權益。（經濟A1）
平盤下放空將全面解禁
金管會打算進一步放寬台股平盤以下不得放空的限
制，已請證交所研議近幾年從全面禁止到部分開放對市
場的影響，未來可能師法美國，將採取「全面開放、例
外管理」的政策。相關人士表示，美國對於股票在平盤
以下放空並無任何限制，但最近在房地美、房利美爆發
財務危機後，美國財經主管單位立即限制二房相關的股
票在平盤以下不得放空一段時間，以穩住二房股票的跌
勢。（經濟A2）
大立光營運旺外資喊買
手機鏡頭龍頭廠大立光電（3008）因300萬畫素產
品比重提升，加上新台幣貶值效應發酵，8月營收可望
超越7億元，再創今年新高。外資預估大立光今年每股
稅後純益22元到25元，多數給予買進的評等，最高目標
價530元；至於看空的瑞士信貸，則將目標價降到390元
。（經濟D1）
半年報黯淡上市櫃獲利衰退1,258億
上半年財報公布截止，上市櫃公司上半年總獲利大
減1,258億元，創下近十年多來半年報大幅衰退的首例
。根據統計，已公佈財報的1,263家上市櫃公司上半年
獲利金額為5552.97億元，相較去年同期的6811.53億元
，大幅縮水1258.55億元，衰退幅度達18.5％。其中，
DRAM族群上半年燒錢表現最為驚人，南科、力晶、茂德
都是百億元以上的虧損，合計虧損468億元，幾乎等於
稍掉一家友達上半年賺的獲利！（工商A3）
光寶科跨足NB鍵盤市場
光寶科 (2301)去年購併筆記型電腦電源廠力信後
，近一步擴產在NB領域的勢力，近期正式切入NB鍵盤領
域，對於現有的三家廠商達方、群光和精元來說，將增
加一個勁敵。（工商B1）
勝華八月營收創9個月新高
受惠觸控面板出貨量大幅提升，勝華 (2384)今天
公布8月份合併營收達新台幣32億1563.3萬元，創今年
以來單月新高，且較7月合併營收增加26%。勝華表示，
觸控面板佔7月營收比重已超過20%，估計8月份營收結
構中，觸控面板所佔比重將持續攀升。（工商B3）
※前日盤勢概況：權值股引動跌勢，指數跌破七千點關卡
週一台股受到上週五美股表現不佳，以及鴻海財報
公佈不如市場預期的影響，甫開盤即由鴻海集團股重挫
牽動指數下跌百餘點，由於指數當日向下跳空，大盤短
中期均線直接遭致跌破，再度重擊短多氣勢，電子DRAM
、NB及面板族群隨之走跌，盤中賣壓持續湧現，持股信
心再度受到考驗，亞東集團股及太陽能股為當日盤面稍
微抗跌族群，下半場買氣仍無法有效匯集，空方調節性
賣壓再度出籠，指數再度下挫，終場加權指數收在
6813.09點，下跌233.02點，成交值888億元。三大法人
方面，週ㄧ合計賣超157.47億元，其中外資賣超138.67
億元，投信賣超10.56億元，自營商賣超8.23億元。
※盤勢分析：外資調節壓力不輕，堤防法人籌碼鬆動
近期國際股市再度動盪，南韓股市於週ㄧ再度破低
，或將不利於先前疲弱亞股在此走穩，再者古斯塔夫颶
風8/31日撲向墨西哥灣，短期國際油價再度蠢動，所衍
生出通膨對亞洲經濟體衝擊疑慮再度燃起，美股科技股
亦無法置身其外，可預見的下半年消費景氣能否回溫，
對於市場信心的重建，恐怕難收短期立竿見影之效，國
內部份，雖然政府施以八大措施來挽救景氣，擬以優惠
利率挹注房地產的動能，但其背後的內涵，隱約顯示出
總經環境的疲弱，已不利於台股近期表現，未來市場的
觀察重點在於9月訂單是否能隨著耶誕節、大陸十ㄧ長
假等傳統旺季而回溫、兩岸重起對談及稅制改革進度；
籌碼面上，鑑於外資匯出動作未見止緩，對台股調節壓
力勢必無法一時淡化，縱使融資籌碼已有效沉澱，但由
於產業基本面及能見度都有待觀察之下，仍須提防法人
籌碼鬆動所可能引動大盤指數下跌的風險。技術面觀察
，大盤週ㄧ帶量跳空跌破7千點關卡，指數先前九日於7
千點關卡進行盤整暫告失守，由於權值股引動跌勢相對
較重，盤面架構不利於指數止穩，未來僅期盼先前領跌
走弱的權值股包括聯電、鴻海等集團股能率先止跌走穩
，而金融股若能適時扮演撐盤角色，則指數便仍可望於
6800點上下做震盪測底格局，反之，則不排除指數或將
下探6708點支撐。
※策略建議：大盤有效量縮止穩時，再行進場佈局
操作策略：基於全球景氣及總經環境表現欠佳，偏
多氣氛不易凝聚，操作心態上仍須謹慎為之，由於外資
調節壓力較重，短線暫且避開權值股，積極者，宜待指
數止穩之際，再行就8月份營收表現，甚至半年報較佳
個股，擇優佈局，保守者，則建議等待指數站穩7368點
，完成底部型態後，再積極介入。
※產業分析
手機產業：
展望第三季，手機零組件廠受惠國際大廠陸續推出
新機種並增加台廠委外下單比重，平均營收QOQ增加幅
度皆可維持在20%以上之水準，其中又以iPhone及Nokia
相關供應鏈廠商受惠程度最大。例如美律受惠於新增
Nokia第三款免持聽筒訂單，自八月開始出貨，台証預
估此產品單月出貨量約100萬套，十月可增加至300萬套
，初期單月可貢獻營收約6,000多萬元。台証預估美律
第三季營收為27.6億元，QOQ28.3%，YOY14.7%，單季
EPS可達1.32元。而在手機製造廠部分，預估以宏達電
QOQ接近10%最為突出，其餘代工廠對第三季展望及訂單
掌握度均未見有明顯回溫。整體而言，手機族群第二季
財報表現大多符合預期，對下半年展望除個別公司有較
樂觀之預期外，其餘廠商對訂單能見度及消費市場景氣
相對往年保守，故台証維持手機產業中性之投資評等。
在投資建議部分，重申美律 (2439)及宏達電 (2498)買
進之投資建議。
TFT零組件產業：
各TFT零組件廠均已公佈上半年財報，在背光模組
廠商部分，中光電、瑞儀、大億科及奈普獲利QoQ分別
為+53.4%、+32.3、51.9%及27152.8%，其中受惠於第二
季背光模組價格跌幅縮小及出貨規模增加，中光電、瑞
儀及大億科毛利率較上季分別增加1.3、0.2及1.9個百
分點，稅後EPS分別為1.24元、1.06元及0.88元，符合
市場預期。展望後市，台証認為LEDB/L滲透率開始明顯
提升，相關廠商將受惠於產品組合改善而維持獲利成長
動能。整體而言，目前面板廠減產動作持續，面板零組
件廠商能見度不佳，短期零組件價格恐將隨面板報價走
弱而面臨壓力，且降價幅度恐將持續擴大，其中背光模
組約3~5%，光學膜約10%，相關廠商獲利能力恐不易提
升。因此，台証維持TFT零組件產業中性之投資評等。
僅維持受惠於LEDNB滲透率持續提升，產品組合改善帶
動獲利維持成長之奈普 (6255)與瑞儀 (6176)買進之投
資建議。
※個股分析
麗嬰房(2911)：
麗嬰房公佈上半年財務報告，營收11.8億元（
YOY+8.7%），稅後淨利0.99億元（YOY+97%），稅後
EPS0.66元。若就第二季單季表現而言，營收4.71億元
（YOY+7.3%），稅後淨利0.24億元 (轉虧為盈)，稅後
EPS0.16 元。台証維持麗嬰房08年營收24.1億元（
YOY+5.5%）之預估，雖Q2費用支出多於預期，然在大陸
獲利下半年可望優於上半年下，台証微幅調升麗嬰房稅
後淨利至2.36億元（YOY+49.6%），調整幅度約3%，稅
後EPS1.58元。預估09年營收24.8億元（YOY+3%），稅
後淨利3億元（YOY+27.3%），稅後EPS2元。由於大陸地
區在公司積極展店且同店營業額成長率維持25%之高度
成長下，有助未來獲利持續成長。
兆豐金(2886)：
兆豐金公告上半年稅後淨利僅16.7億元（
YOY-80.6%），稅後EPS0.15元，獲利數較公司自結之
47.1億元出現明顯落差，主因在於公司7月份公告認列
投資RMBS虧損之30.5億元，在經會計師查核後，其中約
25 億元提前於半年報認列虧損，故產生與自結獲利之
落差。在分項業務方面，兆豐金上半年淨利息收入YOY
成長23%，淨手續費收益YOY成長11%，放款量成長8.6%
，常續性獲利能力維持穩定水準，但在投資收益方面，
提列次貸相關損失合計達59億元，有價證券評價損失亦
達18億元，衝擊獲利致使上半年表現不如預期。在全年
獲利方面，台証下修金控全年獲利由157億元至94.6億
元（YOY-44.6%），稅後EPS由1.42元下修至0.86元，年
底每股淨值為17.2元。