陸港觀盤－資金回流、內需提振 陸股可望築底向上
04:102020/05/07 工商時報 群益中國新機會基金經理人、洪玉婷

隨著美國聯準會（Fed）推出無上限購買資產計畫，流動性風險紓解。加上歐美疫情於封城後逐漸見頂，帶動滬深300指數4月份上漲6％，創業板指數因部分權值股財報優於預期帶動指數反彈10％。


宏觀數據方面，中國公布4月份PMI為50.8，較3月的52回落1.2，為連續第二個月維持50以上。觀察組成結構，新出口訂單回落12.9表現最差，由於歐美地區約占中國出口40％，預估受歐美從3月起陸續封城影響，未來出口相關數據壓力較大。不過觀察中國的消費與投資，則可以看到復甦跡象。從消費來看，每周汽車批發數據已經從3月份衰退40～50％，4月份逐周數據的衰退幅度已大幅減緩，房地產交易數據也是呈現逐月復甦的情形。

投資方面，觀察專項債發行額度，可以看到今年前3月發行額度明顯高於過去兩年，且因為規定專項債不得運用於土地儲備以及棚改，隨3月下旬陸續復工，預估新舊基礎建設，民生建設如老舊城區等投資相關項目，後續成長幅度可以期待。若歐美5月陸續解封後，疫情並未復發，中國券商預估第二季GDP可望恢復成長3～4％。


政策面來看，從4月17日中共中央政治局會議以前所未有的挑戰形容此次疫情影響，表態當局將透過更大力度來因應疫情造成的影響，而近期宣布的創業板註冊制度，加快了給予創新產業的資金支援，可望改善市場偏好。

再從企業獲利表現來看，第一季受到疫情影響，主板、金融以及非金融產業的獲利分別衰退24％、衰退1％以及衰退52％。中小、創業以及科創板獲利則分別衰退18％、衰退27％以及成長16％，儘管整體企業獲利不佳，但是以創業板來看，市值人民幣（下同）500億以上的族群若排除溫氏股份，則第一季獲利仍成長21％，主要為醫藥，電池，自動化產業等產業的貢獻。

從資金面來看，受到市場反彈，深滬港通北上資金合計買超533億元，相較於3月份的賣超677億元，已經呈現資金回流趨勢。雖然2020年MSCI再度調高中國權重的可能性不高，但是全球資金寬鬆下，市場資產荒的現象依舊出現，預估主動型資金的配置，仍可望驅動深滬港通北上資金的流入。

後市觀察重點，美國此次疫情嚴重，預估美國總統川普為了掩蓋防疫不力的問題，中美貿易議題將會再度被提高。但是從過往經驗看來，對於情緒面的影響高於實質性影響，除非歐美解封後疫情復發，或是第三波爆發疫情的國家難以控制疫情，否則外圍市場對於中國負面影響將於第二季顯現。短期出口面臨不確定性的情形下，內需相關資產仍為市場偏好，科技創新方面，中國第一季5G手機占比已經達到30％，科技創新驅動下，相關供應鏈依舊看好。