操盤心法－美歐央行鴿聲嘹亮 擇優選股偏多操作
04:102019/07/19 工商時報 日盛投信研究部專案經理張亞瑋
盤勢分析：
G20會後美中貿易重啟談判，然雙方針對科技業開放及補貼等歧見仍存，但此次延長後續談判不同於以往並未給定期限，也顯示川普在科技戰的步調願意放緩以避免損害經濟、或不利明年大選民調表現。Fed主席鮑爾（Powell）7月16日重申，Fed正在「密切監控」美國經濟成長的下行風險，並將採取適當行動維持擴張，再度強化市場對7月31日降息的預期。預期全球央行繼續聯手寬鬆，資金面是支撐投資信心最重要因素，可擇優選股偏多操作。
經濟面觀察：
6月美國新增非農就業增幅強勁反彈，失業率隨勞動參與率提升而略揚至3.7％，然平均時薪持平於3.1％；受零售油價下跌影響，CPI增幅滑落至1.6％，然核心CPI增幅意外攀升至2.1％。
鮑爾於國會證詞重申將採取適切行動以維繫景氣擴張，並表示非農就業報告顯示勞動市場穩健但無過熱跡象，且菲利普曲線與現實差異越趨明顯，當前貨幣政策或過於緊縮，非農就業與核心通膨反彈無礙聯準會降息。
雖然近期美歐央行釋出寬鬆訊號，然全球經濟成長減緩擔憂、高齡化等結構性通縮因素不變，5年通膨預期僅略微回升至1.6％，遠低於聯準會通膨目標2％，而紐約聯儲總裁Williams警告，通膨長期偏低將導致通縮惡性循環風險。即使近期花旗經濟驚奇指數反彈，實際經濟數據多優於預期值，然仍處於近年來低檔，加以中美貿易協議能否達成、美國債務上限能否及時提高猶有變數，亦支持聯準會採取預防性措施。
在7月10日會議紀錄公布且聯準會主席出席國會作證之後，期貨市場預期今年7月聯準會將降息之機率維持高檔約略接近100％；預估全年利率調整幅度，則由預期降息2碼轉變為降息3碼機率最高。
目前美股進入財報周，本周開始S&P500重量級企業的財報將陸續發布，Factset統計整體標普500企業對第二季業績展望，總計有114家公司發布第二季展望，其中88家為負面，僅有22家給正面，顯示企業對2Q19年業績展望不樂觀，然因第二季財報預估在近期以來顯著下修，季報表現不好已是市場普遍共識。以近期半導體龍頭對未來展望為主要觀察，並以財報測試利空。此外，9月初美國政府恐觸及舉債上限Deadline，前述因素恐造成美股震盪，是後續需要留意之處。
操作策略：
中美貿易戰成為長期議題，將持續影響盤面走勢，然全球景氣趨緩已成共識，IMF、OECD均下修今明兩年GDP成長率。Fed降息預期持續升溫，資金寬鬆或許有利台股在震盪中獲得支撐。第3季美中貿易獲喘息空間，股價回歸基本面表現，並以美股財報及蘋果新機銷售作為利空測試。選股策略以：1.錯殺的半導體及蘋果供應鏈。2.中國芯片國產替代。3.加速發展5G及AI產業。4.非貿易戰相關個股等為主要佈局方向。