7月28日消息，摩根士丹利今天發表投資報告稱，將搜狐股票評級由“持股觀望”上調至“增持”，並將搜狐的行業展望評級定為“有吸引力”。
搜狐公佈的財報顯示，2009年第二季度實現銷售收入1.271億美元，同比增長25%，較摩根士丹利預期高出3%；搜狐2009年第二季度非美國會計準則每股收益為0.9美元，較該公司預期上限高出6%。
摩根士丹利指出，受益于汽車和房地產等主要廣告領域的復蘇，搜狐的網路廣告業務將走出下滑週期，並在2009年第四季度重新加速增長。摩根士丹利預計，搜狐網路廣告業務2009年第四季度和2010年全年將分別實現14%和33%的同比增長，而2009年第二和第三季度的同比增幅則在0至5%之間。
另外，搜狐旗下網路遊戲業務暢遊仍然保持高速增長。2009年第一季度，暢遊已成為收入排名第四的中國網路遊戲企業，2008年時僅排名第7。摩根士丹利預計，受益于《天龍八部》的熱銷和《鹿鼎記》的發佈，暢遊未來3年的銷售額複合年增長率將在20%到25%之間，市場佔有率將達到7%。
按照摩根士丹利對搜狐2009年和2010年的盈利預期計算，搜狐網路廣告業務的市盈率僅為5倍至11倍之間，是新浪同類業務估值的70%到80%，因此，摩根士丹利認為搜狐股價被低估。按照現金流量折現法(DCF)計算，搜狐的合理股價應為82.7美元，存在40%的上漲空間。
摩根士丹利認為，搜狐利好因素首先是受益于活躍玩家32%的同比增長和每用戶平均收入(APRU)6%的同比增長，搜狐第二季度網路遊戲收入實現39%的同比增長；其次是受益于春節之后的季節性因素和廣告行業的復蘇，搜狐第二季度品牌廣告銷售額同比增長5%，環比增長12%；再次是由于推廣管道的增多，搜狐第二季度無線業務銷售額環比增長12%，同比增長63%，在總營收中占比為12%。4)截至6月30日，搜狐持有現金為5.5億美元，略高于其總市值的20%。
摩根士丹利還強調，搜狐利空因素為：該公司預計第三季度網路遊戲收入環比增長僅為1%到4%，而《鹿鼎記》將再推遲三個季度發佈。