【時報-台北電】台泥 (1101) 考量因業外獲利提升，且進入旺季及振興方案需求出現，以及使用煤價成本下滑，獲利將逐季提升，故投資建議維持為買進。
大陸營運下半年公共工程預算開出，需求明顯成長且在調漲報價下，獲利將逐季提升：7月在氣候已穩定且振興方案需求各地區預算開出，單月產量玉山預估提升至190~200萬噸，幾乎已全產全銷，且水泥價格第三季平均可調漲10%至每公噸265元人民幣，毛利率由-2%提升至8%，獲利開始轉正為6.1千萬人民幣。
若由美國、日本、台灣區域來看，人均累計水泥消費量達到14~16噸以後才為需求下滑的轉折點，以目前大陸人均累計水泥消費量約為9.7噸，較其它國家為低，若以人均水泥消費量每年約1噸計算，最保守也有4年以上的成長期間。
09年業外和平電廠重新計價獲利可明顯提升，且因其他業外投資獲利改善，上調業外獲利21%：台泥轉投資和平電廠為台泥購買煤礦進行生產熟料並利用餘熱發電轉售於台電，08年因為計價方式使獲利大幅衰退，但今年販售給台電的合約價是以去年高價煤為基準，09Q2開始使用的煤成本下滑30~40%，獲利優於預期，預估09年認列獲利可成長403%至30.18億元。此外在信昌化和台泥化工等其他轉投資第二季開始虧損已縮小甚至轉虧為盈，故將09年整體業外轉投資上調21%至40.97億元，約與去年持平。
下半年水泥需求回溫，且原料成本下降，獲利將逐季提升：國內部分在工程訂單第三季因實際工程項目還未開出，故出貨量要大幅提升較不易，認為須等至第四季才有機會顯現。第三季初由於需求仍疲弱，國內水泥報價將呈現小幅下滑，不過由於煤的原料成本下滑，毛利率仍可持續提升。09年雖因已事先佈局中東和非洲地區，外銷訂單較無疑慮，但因內銷市場疲弱，預估09年營收衰退9.7%為218.99億元，稅後EPS則因業外一次性認列利益及轉投資獲利好轉上調29%至1.46元。目前本淨比為1.42倍，歷史區間為0.8~2.5倍，考量因業外獲利提升，且進入旺季及振興方案需求出現，及使用煤價成本下滑，獲利將逐季提升，故投資建議維持為買進。(玉山投顧提供)