投資快報 - 劍麟 (2228 TT，買進) -在供應鏈中擴大市佔率
事件
· 本中心於6月16日參訪劍麟，以進一步了解公司的營運與展望。
研究中心觀點
· 汽車零組件業務表現強勁：劍麟1-5月營收小幅年增13%，主要動能來自於汽車零組件營收，而展示架營收則與去年同期大致持平。公司預期2014年下半年/2015年汽車零組件營收動能可望持續逐步攀升。我們預期今/明年汽車零組件業務營收將分別年增20-25%/15-20%。
· 市佔率擴增：劍麟正逐漸擴大市佔率，尤其在預縮式安全帶產品，係因就其主要客戶的部分產品而言，公司正逐漸自目前的第二大供應商躍升至主要供應商地位。預縮式安全帶業務佔劍麟2013年總營收27%，有助於帶動2014-15年公司整體營收成長。
· 本中心預期電子轉向系統 (EPS) 產品可望帶動公司長期成長：中國新車銷售中，汽車電子轉向系統(EPS)滲透率僅25-35%，而已開發市場則為75-85%。我們已注意到中國的主要汽車品牌推出配備EPS的車款，並預期身為當地零組件供應商的劍麟將受惠於此趨勢。同時，由於產品組合改善(汽車零組件比重增加)、產能利用率提升及自動化，因此我們亦預期公司毛利率將進一步走揚。
· 我們正在審視本中心預估值，但粗估本中心目前2014/15年預估每股盈餘6.6/8.4元存在約10% 上檔空間。劍麟股價已接近本中心目標價 (根據2015年預估每股盈餘推估而得)。我們預期近期劍麟股價將在目前水準區間盤整，而考量長期EPS系統滲透率提升的趨勢，以及亞洲地區汽車安全產品的成長趨勢，對長線投資人而言，我們認為該股仍具投資吸引力。