本帖最後由 dsy 於 11-04-21 08:58 編輯
投資建議
康和預估岱稜2011年營收為21億元(YoY +23.4%)，毛利率20.9%，稅後淨利1.6億元(YoY 虧轉盈)，EPS 1.95元。上游原料PET目前轉從大陸取得，而大陸11年PET供給將陸續增加64條產線，因此預期報價將因供給大幅增加而劇跌，岱稜的毛利率估計將可較4Q10提升約3.2個百分點；岱稜11年轉投資公司虧損將縮小甚至可望獲利，對岱稜稅後淨利的侵蝕將消失，其中岱緯對HP的筆電裝飾膜如能在3Q11順利出貨，則11年將可對岱稜貢獻獲利，因此3Q11出貨狀況將是未來觀察重點；10年獲利表現不如市場預期，但10年多筆一次性損失將不再影響11年獲利，預期11年仍可穩定成長。由於10年虧損，因此以11年預估每股淨值計算，建議區間操作，目標價23.6元(1.0xP/B)。
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投資建議

康和預估奇偶2011年合併營收為16.7億元 (YoY +27.7%)，毛利率61.4%，稅後淨利4.8億元(YoY +63.1%)，EPS 9.94元。IP攝影機的發展尚屬起步階段，且看好對11年換機或新裝機需求的成長，IMS預估11年百萬畫素以上的IP攝影機出貨量可望有70%以上的成長達到110萬台，以11年IP攝影機約440萬台的出貨量來看，滲透率僅25%，因此百萬畫素的IP攝影機未來仍有相當大的成長空間；雖然奇偶11年DVR卡及系統成長趨緩，但IP攝影機總計將有50款新產品推出，且具備軟體開發的實力，提供功能齊全應用層面廣泛的軟體搭配硬體銷售的策略，當硬體技術漸趨成熟，軟體功能將成為在同業中競爭的優勢，因此預期奇偶的IP攝影機事業在11年將貢獻營收6.2億元，占營收比重從10年的23%提升至37.4%；但下半年因各家廠商包括網通廠商的切入，恐有價格戰的壓力，後續價格走勢為觀察重點，因此投資建議為區間操作，目標價149元(15xP/E)。


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