2026/08/17 05:30  
中國房市危機已持續6年，企業債務壓力山大，連原本負責處理壞帳的資產管理公司（AMC）也自身難保。（法新社資料照）
未解決不良資產反欠巨債 「國厚」重整案僅冰山一角
〔編譯盧永山／綜合報導〕中國房市危機已持續六年，企業債務壓力山大，連原本負責處理壞帳的資產管理公司（AMC）也自身難保。英國《經濟學人》報導，中國安徽省法院七月下旬批准國厚資產管理公司的重整方案，國厚原本專門收購問題銀行的不良貸款，卻成為中國「拆除債務炸彈部隊」中首家需要被拆彈的公司，而且不會是最後一家。
中國在一九九九年成立四家國有AMC，主要任務是接管四大國有銀行難以處理的壞帳，再逐步重整、清算。原本四家AMC在完成任務後就該功成身退，未料不但沒退場，規模反而越來越大；到二〇一八年，四大AMC資產負債表合計近五兆元人民幣。在二〇一〇年代初期中國企業壞帳激增之際，監管機構也准許地方型AMC，迄今成立六十幾家。
這些AMC並未利用自身資本來剝離銀行資產負債表上的不良貸款，反而利用國企身分，以低利率向銀行貸款，再以更高利率借給陷入困境的公司，把自己變成監管寬鬆的投資銀行，經常迎合當時正蓬勃發展、卻在後來中國房市崩盤中倒閉的房地產開發商。
更令人不安的是，AMC還曾協助銀行隱匿不良貸款。學界預估，截至二〇二〇年，相關操作可能掩蓋中國至少一半、甚至更多的不良貸款。同年，規模最大且作風最激進的AMC華融爆雷，需要接受六十六億美元的國家紓困，該公司董事長賴小民後來因涉及多項罪名被執行死刑。但這並未阻止AMC繼續採用有問題的手段。
房地產續走低 恐更多AMC爆雷
國厚也被發現與銀行簽署「抽屜協議」，在銀行申報壞帳前先買下其不良貸款，並在申報過後再賣回銀行，以此賺取手續費。調查更發現，國厚已連續多年出現營運虧損，無力償還高達一三〇億元人民幣的債務。
這類詐騙手段顯示，中國銀行業的不良貸款可能比官方數據更龐大。隨著中國房地產危機進一步壓低房地產價格，未來可能有更多壞帳和陷入困境的AMC浮出水面，因許多企業借款人將房地產做為抵押品。