鉅亨網編譯張祖仁 綜合外電 2025-05-19 21:26

第3季財報季將會是另一個利空。（圖：REUTERS/TPG）

鑑於中美貿易關係解凍引發的股市樂觀情緒重燃，投資人最好對未來幾個月市場出現的負面意外保持高度警覺。

最新的打擊才剛出現：美國失去了最高的 AAA 信用評級。穆迪周五 (16 日) 晚間調降美國政府評級，理由是其財政赤字巨大且利息成本上升。10 年期公債殖利率升至 4.5% 關鍵水平，美股全線大幅下跌。



另一個隱藏的市場意外是通常在 10 月中旬開始的第 3 季財報季。專業人士認為，關稅的累積效應將在第 3 季最為嚴重，讓那些持續預期企業獲利豐厚的樂觀分析師感到沮喪。

Trivariate Research 創辦人帕克 (Adam Parker) 表示：「關稅公告和實際影響獲利之間存在一段遞延。」「因此我懷疑第 3 季的數據更有可能會略有下降。」

帕克曾任 Sanford Bernstein 和摩根士丹利的美國首席股票策略師，之後於 2021 年創立 Trivariate Research。他準確預測了今年科技「七巨頭」遭到拋售，並在 2 月初這些備受關注的科技股下跌之前發出看跌信號。「七巨頭」是指：輝達 (NVDA-US)、蘋果 (AAPL-US)、亞馬遜 (AMZN-US)、特斯拉 (TSLA-US)、微軟 (MSFT-US)、mexta (mexta-US) 和 Alphabet (GOOGL-US)。

帕克在談到獲利時補充指出：「可能會出現一波小波動，並非所有企業都會同時獲利。目前我認為第 2 季的數據可能還不錯，但第 3 季和第 4 季的數據實際上在某些行業中高於正常水平。」

即將結束的第 2 季財報季讓投資人就關稅對獲利的影響產生一種虛假的安全感。企業最快最初要到本季才會感受到關稅的影響，如果關稅維持在當前水平，那麼第 3 季企業將感受到更大的影響。

根據 FactSet 的數據，約有 78% 的標普 500 指數公司第 1 季每股獲利 (EPS) 意外為正值，高於 5 年平均值。標普 500 指數成分股第 1 季每股獲利總體超出預期約 8.5%，與 5 年平均值基本一致。

但帕克對獲利前景的擔憂已由公司高層在財報電話會議上表達出來。考慮到「解放日」大屠殺後股價上漲的速度之快，投資人可能忽略了這一點。

FactSet 的數據顯示，以百分比計算，自 3 月 15 日以來，標普 500 指數成分股召開的 451 次財報電話會議中，91% 提到了「關稅」一詞。

約有 381 家標普 500 指數公司在第 1 季財報電話會議上提到「不確定性」一詞。這個數字遠高於 5 年平均值 224 和 10 年平均值 179；也是上季記錄數字的 2 倍多。