2024-09-25 14:14:27 記者 郭妍希 報導
賓州大學華頓商學院(Wharton School)知名退休榮譽財經教授Jeremy Siegel (見圖)預測，由於經濟衰退的風險降低，不認為長債殖利率將在聯準會(Fed)展開降息循環後走跌。
Siegel 23日在WisdomTree每週評論指出，聯準會(Fed)在實質經濟數據相對優於預期之際，決定以兩碼展開降息循環，給了他意外之喜。一直以來，他都建議Fed讓利率更加接近中性水位，因為就業市場和失業率都已靠近Fed認定的長期中性趨勢、通膨率的達標程度也有80~100%，實在沒理由保持如此限制性的貨幣政策。

Siegel相信，隨著新數據出爐，Fed有望重新校準(recalibration)、讓利率進一步朝中性水位邁進，即便通膨偶有加溫。雖然他希望Fed的動作能更快一些，但之前9個月期間，貨幣政策過於緊縮造成的傷害其實仍在控制範圍內。

Siegel不認為債券殖利率此後會下跌。Fed降息幅度超乎預期，美國10年期公債殖利率卻不跌反漲，是因為Fed政策過於緊縮導致經濟衰退的風險減少了。他預測，本波降息循環10年期公債殖利率將保持在4~5%之間，跟3.5%的中性聯邦基金利率連動。過去2年的殖利率曲線倒掛現象並不正常，Siegel不認為這個趨勢能延續。

股市方面，Siegel表示，從歷史標準來看，許多類股的估值似乎偏高、尤其是科技股及AI概念股，主要反映科技進步引發的市場期望。投資人必須設法區分，哪些公司確實透過創新的AI應用創造價值，哪些公司的估值只是被投機客炒高。

Siegel相信，Fed本次大舉降息，對於以短期利率借貸的小型股應該非常有利，這些股票的估值也是美股最低的、表現有望相對較佳。

債市被鮑爾敲醒：沒衰退
外媒分析，Fed主席鮑爾(Jerome Powell)並未偏鴿或偏鷹，而是對經濟前景非常樂觀。

Barron`s、MarketWatch報導，鮑爾9月18日在貨幣政策會後表示，未看到經濟有任何跡象表明，陷入衰退的機率已然偏高。他當時說，經濟仍以穩健的速度成長，通膨也在逐漸回落，就業市場也在相當強健的水平。

資產管理機構Conning北美投資長Cindy Beaulieu指出，整個殖利率曲線跌得過低、過快，雖然Fed決定一開始就降息兩碼，但鮑爾向市場溝通的訊息是，Fed未來對於降息將謹慎行事。

Beaulieu認為，經濟仍舊穩健、消費者並未躺平，以此來看，長債殖利率上揚確實合理。她預測，年底10年期公債殖利率可能會略高於4%、甚至來到4.25%。「雖然市場一直在談論軟著陸，但債券殖利率跌到這麼低、像在反映經濟即將衰退。」

(圖片來源：Wharton Magazine)

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