2024.09.08 03:00 工商時報 永豐投信投資長林永祥

美國聯準會主席鮑爾在全球央行年會（Jackson Hole）中表示，調整政策的時機已經到來，這符合全球金融市場對於降息的期待。為實現經濟軟著陸的目標，聯準會預計將在9月啟動降息。


接下來，市場將關注首次降息的幅度是1碼還是2碼，這也會是市場判斷經濟強韌度的重要訊號；可以密切關注接下來美國公布的經濟數據，這些數據將是影響聯準會降息幅度的關鍵。

從近期美國公布的經濟數據來看，8月消費者信心指數提升至103.3，較預期高，顯示民眾對經濟仍具有一定信心。不過，即使消費者對當前的經濟狀況及通膨保持樂觀，對未來勞動市場的擔憂仍在加劇。勞動市場與經濟信心的趨勢變化仍是投資人需要持續關注的焦點。


此外，聯準會所偏好的通膨指標-7月核心PCE物價指數年增率為2.6％，與前月持平並符合預期，鞏固市場對於聯準會降息的預期。然而，隨著美國ISM製造業數據疲軟，引發市場對於經濟成長的擔憂，加上傳出輝達遭美政府進行反壟斷調查，導致3日美股主要指數重挫。

隔日，受到美股大跌影響，亞股同步重挫。台股方面，雖然有SEMICON Taiwan 2024國際半導體展題材支撐，但仍不敵市場恐慌情緒，加權指數收盤跌點達999點，盤中更是一度狂瀉千點。從技術面來看，台股已經維持約半個月的震盪，卻再度帶量跌破半年線，短期恐持續陷入震盪整理，等待市場恐慌情緒消化。

在投資布局方面，台股震盪階段需要更明確且振奮市場的利多消息，才有上攻機會。不過，在尚未站穩月線前，仍以反彈看待，不宜貿然進場。此時，9月降息幾乎是確定的，從上月聯準會主席鮑爾釋出可能在9月開始降息的訊息後，美國10年期公債殖利率隨即跌破4％，與利率呈反向關係的債券價格因此走揚。在股市尚未整理結束前，建議以長天期公債或銀行債ETF作為核心部位，掌握降息帶來的債市多頭機會。

布局長天期的銀行債有兩大優勢。首先，銀行債相較於非金融債或是其他企業債而言，由於銀行多是各國政府嚴格管控的行業，對其財務要求、監督管理更為嚴苛，所以營運狀況也相對穩健，因此在經濟前景不確定性高時，其發行債券的違約風險也相對較低。其次，存續期間較長的債券對利率的敏感度較高，所以一旦利率開始下行，長天期債券價格彈升的速度也會比短天期債更快，所獲得的資本利得機會空間更大。

綜合而言，美國經濟成長確實相較之前有所趨緩，從已公布的經濟數據來看，經濟尚未到衰退的程度，經濟軟著陸的可能性較大，9月降息一碼的機率也比較高。近期並未有刺激市場的利多消息，加上各種對經濟、股市不利的消息頻傳，導致盤勢相對震盪。不過在11月即將迎來美國總統大選，以歷史經驗來看，通常在大選前盤勢都會相對震盪，直至選後不確定因素消除，股市才會回歸相對穩定。