2024/08/19 05:30  
美國GDP、進出口成長一覽表
■陳泓睿
7月底以來國際金融市場風雲驟變，先是日本央行除了再次升息外，同時也做出未來可能連續升息的鷹派講話，使市場擔心日圓套利交易的平倉潮；接著美國的就業報告顯示新增非農就業高於預期就業市場略為放緩，失業率提高觸發了所謂「薩姆法則」的臨界值，市場又憂心美國經濟衰退，二者相加激盪出8月股市的連續重挫。


美經濟仍在正常運轉

但我們覺得這只是長多中的回檔，美國經濟現在仍在正常運轉，市場過慮了。
為什麼？首先，我們在6月就已經預告，美國官方的非農就業人口統計在過去一年的時間存在過度高估的現象，接下來極可能出現連續多月低於預期，所以本月美國官方就業報告只是驗證了之前的預告，應該是沒有意外可言；其次，7月底公告的美國Q2 GDP季比年增率2.8%，把它的各細項切開來看都呈現同步穩健增長的態勢，堪稱毫無破綻，特別是Q1拉動GDP往下的總進口，Q2繼續以更大的增速拉動GDP往下，但美國GDP仍可成長2.8%，足證其經濟之強勁，以美國如此大的經濟體，經濟從熱絡到衰退通常需要一個降溫的過程（以2008年的衰退為例，美國經濟其實從2006年Q2便開始放緩，經過七個季度降溫才正式步入衰退），很難尖頭反轉，所以8月以來市場所憂慮的美國經濟馬上要面臨衰退風險可說完全是杞人憂天。


Fed降息 美股新波段行情就會啟動

那麼接下來市場會怎麼走？目前看起來回檔的空間可能差不多夠了，只是飽受打擊的多頭信心需要時間恢復，再加上現在市場的氛圍憂慮經濟衰退，所以會開始對經濟數據用放大鏡解讀，未來一個月只要有經濟數字些許不如預期，便可能造成市場激烈震盪；另一方面，自去年秋天以來，Fed主席鮑爾今年的貨幣政策將會髮夾彎，且今年便存在4~6碼的可能降息空間，目前觀之7月底以來市場對Fed現行的利率水準漸漸形成已經落後於經濟現況的預期，這種預期也將使股市容易不穩定，因此在9月份FOMC會議Fed正式開始降息前，市場容易反覆震盪築底，待Fed正式降息，美股新的波段行情就會啟動。
（作者為永豐金證券整合行銷部策略分析師）