鉅亨研報2023/09/26 19:20
AM車用再抬頭：耿鼎、堤維西、東陽、帝寶！(圖:shutterstock)


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趨勢分析永誠投顧楊惠珊五福臨門
美國 10 年美債殖利率 4.54%，來到 16 年新高，2 年公債殖利率 5.14%，基準利率 5.25%~5.5%。換句話說，外資什麼都不做，把錢放銀行或公債，就有 5% 的利率，【台積電】一年配息 12 元，以昨天收盤 525 來看殖利率只有 2.2%，等於公債或銀行的一半，因為台積電外資持股比重高達 72%，自然由此提款，使得台股由台積電帶頭的下跌整理也還沒結束，但真論長線而言，台積電還是有股價的價值存在，預估提款行為會有所保留。
近期基本上是沒有族群能一枝獨秀的，通常都以輪漲、整理的型態在目前盤勢上走。AI 概念股也是如此，多半都進入整理階段，而一部分【車用】概念股則在此時頂替焦點位置。
AM（Aftermarket）中文的意思是「獨立售後維修服務」，放在車用就是所謂的副廠零組件，可以用來更換原廠的零件進行改裝，最早美國相關的保險都規定車子必須使用原廠零件，損壞才能理賠，而現在副廠零件也被納入投保範圍，也掀起 AM 車用廠商開始受到重視，許多有口碑的零組件廠，搭上電動車的熱潮開始發光發熱。
耿鼎 (1524-TW) 就是有名的 AM 鈑金廠，所謂鈑金就是車門、引擎蓋之類容易碰撞的外裝，而歐美冬天因為會下雪，路滑導致的碰撞層出不窮，對於耿鼎而言就是傳統旺季，且耿鼎雖以美國、歐洲兩地為主要銷售對象，但在大陸方面也有 18% 左右的營業占比，八月營收月增 16%、年增 34%，就是逐漸進入傳統旺季的表現，預估接下來營收都會呈現月增，是 AM 相關車用可以關注的對象，也是我這次實質獲利的標的。
堤維西 (1522-TW) 主攻 AM 車燈市場，是台灣第二大 AM 車燈製造商，與耿鼎一樣，受惠於 AM 系列產品需求，並且同時插旗在福特、Triump、Ducati(義大利)、Suzuki(西班牙)、光陽 (台灣) 等多家知名廠商，產品涵蓋品牌數目多，有一定的保障性存在，第二季獲利 0.68 元，略高於去年同期的 0.64 元，雖然整體上半年因為第一季賺得比較少，還是小幅度縮減，但可以看出下半年營運將會重回軌道上，可以多加關注。
同為 AM 車燈廠的帝寶 (6605-TW) 也是一樣道理，帝寶受惠美國汽車保有量增加、使用年限延長，法人普遍預估帝寶 Q3 出貨會呈現淡季不淡的榮景，而美國車險大廠 State Farm 擴大採用 AM 件也將對台灣 AM 族群帶來長線動能，帝寶與堤維西同樣能夠受惠，上半年帝寶在業外匯兌與利息收入達 3.5 億元，激勵整體 Q2 EPS 達 4.01 元，改寫單季獲利新高，具備股價上漲的條件。
東陽 (1319-TW) 在 AM 的零組件項目是最廣的，從水箱到鈑金到塑料件都有提供，受惠淡季不淡及美元匯率走強等挹注，8 月營收 4.27 億元，創史上單月最賺紀錄，累計前八月營收 23.54 億元、年增 29%，上半年 EPS2.11，都是歷年最佳表現，是全方面受惠的 AM 車用股。
另外還有一檔友輝 (4933-TW) 雖然不算是 AM 車用廠，但是其主力產品車用光學膜會應用在顯示器上，防爆膜也會應用在車用電池上，是電動車拉升需求的概念之一，投資人亦可以多加關注。
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