文｜歐陽善玲    攝影｜吳貞慧


林適中預估，3年後裕隆每股獲利將上看10元。
價值投資一級達人林適中，台股資歷36年，擅長挖寶具獲利成長動能的公司，並耐心等待時機，當本益比低於10倍以下時，才出手買進。去年9月，他花了約20個交易日布局上萬張裕隆，股價最高漲幅逾1倍，他為何能這麼篤定，資金集中重押在此？

2022年9月1日，鴻海與納智捷合作的首款電動車n7開放線上預訂，短短幾分鐘，就因市場反映熱烈而當機；首波預購接獲1.5萬台訂單，當時林適中很快意識到，百分之百持有納智捷股權的母公司裕隆，將是最大受惠者，便積極展開研究、大舉買進。
日前，裕隆公告年報前10大股東相互間關係表，前6大股東包括台元紡織、中華汽車，都是嚴陳莉蓮相關持股；而持有1萬3千張裕隆的林適中，名列第7大股東，持股比率高達1.3%，是個人持股中，唯一不姓嚴的投資人。而以他買進平均成本約40出頭計算，買股投入資金超過5億元；再以近期裕隆股價約83元計算，目前他手上持有裕隆市值已破10億元。

但為何鴻海卻未受到他的青睞？「未來3年，鴻海不容易靠電動車賺大錢，但裕隆就不同了。」他解釋，鴻海股本1386.3億元，母體太大，股價要上來，新事業體貢獻動能必須很強，預估未來3年恐怕還看不到；但裕隆在2019年將過去虧損重整，進行策略轉型，等於是嶄新的開始。」

林適中分析，未來3年，裕隆將成為國產電動車在地化生產線主角；「進口車要課徵關稅，相較下國產車在成本上更具優勢。」他強調，不要小看進口關稅17.5%，對消費者來說，這就是裕隆的競爭力；況且之後一旦量產，政府必將推出國產電動車補貼計畫，激勵銷售成長，預估3年後裕隆每股獲利將上看10元。

至於鴻海，目前營收達6.6兆元，若獲利要倍增，營收起碼就要13兆元；「儘管公司宣稱2025年要拚集團毛利率達10%，但老實說，這3年還看不到這樣的機會；但再過5年、甚至10年或許有可能。一旦毛利率翻倍，營益率也能跟著再翻倍，那麼未來5年鴻海股價會是多少，就很有想像空間。」

不過林適中強調，在估算企業未來獲利過程中，事情發展未必盡如人意，因此對於像鴻海這樣龐大複雜的公司，必須慢慢看；「相較裕隆在電動車的銷售獲利貢獻就相當明確，不論日後鴻海機會有多大，裕隆在3、5年內股價都可輕易超過鴻海。」
他指出，鴻海只有一種狀況值得買進；「那就是股價跌破100元，本益比低於10倍以下，且沒有更好標的出現時，就可進場預先卡位5年後獲利倍增的機會。」林適中說，況且目前鴻海股利殖利率還有5%，作為等待獲利成長的報酬，其實也很不錯了。

林適中投資小檔案

• 現職：專業投資人
• 學歷：大學肄業
• 經歷：中菲行董事
• 投資心法：
  • 從讀報中建立投資趨勢觀
  • 計算未來3年獲利，鎖定能翻倍的個股
  • 買在本益比10倍以下、低於5倍更好

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