2008/09/08 15:43 大華證券
◎瀚宇博德 5469(TW)
公司出貨量略微下調至15m，預計8 月營收較7 月略高，9 月跳升並可望持續走高至11 月。公司已於8 月起全面調漲nb 板價格，產業供需生態已改變。
預計3q08 合併營收60.64 億元(+26%yoy，+15%qoq，毛利率15.5%，採用保守稅率政策25%，稅後eps 0.66 元(-39%yoy，+39%qoq，下調幅度約31%。
公司隨新產能開出及轉嫁效應的反應，且原物料成本的下滑，預計4q08 營收及毛利率趨勢向上，預計08 年合併營收232 億元(下調4%，年成長25%，除權後稅後eps為2.35 元(下調15%。09 年nb 需求為後續觀察重點，而產業供需生態改變為既定事實，瀚宇博德為產業龍頭潛在受惠程度高，長期目標價24 元(8x2009eps，投資評等維持超越大盤。
◎立錡 6286(TW)
立錡國內類比ic 最大廠商。全球市佔率約佔3%，主要產品有pwm、ldo、vcore 等產品，2007 年nb 產品營收比重約佔3%，預估2008 年將提升至6%。
2008 年營運成長動能來自韓系廠商對白光leddriver ic 需求提升，dsc 推出7 channel產品；nb部份，目前立錡主要供應linear regulator， 2008 年nb 應用產品主要成長的仍落在pwm ic 為主。
預估2008 年營收74.16 億元(+22.3%yoy，考量員工分紅費用化後， 稅後淨利15.12 億元(-14.6%yoy，eps12.4 元。預估2009 年營收87.51億元(18%yoy，考量員工分紅費用化後，稅後淨利19.11 億元(26.4%yoy，eps14.28 元。目標價328
元(23x 09f eps。
◎大立光 3008(TW)
客戶結構改善已明顯反映在今年上半年的營收數字，尤其nokia 訂單佔營收比重已由過去之10%以下提昇至目前之30%，預計下半年將提昇至40%以上，加上apple 訂單挹注，下半年營運將更具爆發力。
展望3q08，由於nokia 與apple 等客戶訂單將明顯挹注下，我們預估大立光3q08 營收將較2q08明顯成長10-15%，並有機會達成15%以上的高標。
預估大立光08 年稅後eps達22.6 元，根據過去經驗，大立光的p/e 約位於15-20 倍區間，又旺季來臨，大立光的股價通常相對具有爆發力，目標價453元(2008 年20xpe。
◎宏全 9939(TW)
宏全為國內最大的飲料包材供應商，其2q08 營收12.9 億元，年成長40%，稅後淨利2.3 億元，年成長98%，eps1.2 元，再度優於我們預估0.96 元水準。
1h08 eps達1.81 元，相較1h07 的0.66 元大幅度成長183%。
由於9 月開始旺季接近尾聲，加上奧運舉辦結東，預估台灣及中國營運都會偏弱，但中國部分因8 月可口可樂瓶胚新訂單正式出貨，整體觀察下半年狀
況將與上半年呈現持平，預估2h08 eps為1.78 元，相較2h07 的0.86 元亦大幅度成長110%。
1q08 由於中國獲利大躍進，表現優於我們預期，2q08 仍持續熱度，獲利水準再度優於我們預期，加上保証量策略奏效，毛利率有效提升，故我們調整全年獲利數字，預估2008 年營收49 億元，成長32%，稅後淨利6.8 億元，成長141%，eps 由 2.9元調整至3.6元。目標價由43 元調整至48 元。