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「政策前瞻指引」風行全球 風險大
【經濟日報╱編譯 簡國帆】2013.08.04 03:17 am
一如許多當代文化，源自美國聯準會（Fed）的貨幣政策前瞻指引（forward guidance）正風行全球，日本銀行（央行）、歐洲央行（ECB）和英國央行，都已暫時採用Fed式的政策前瞻指引，或近期料將採用。
乍看之下，政策指引和央行過去幾十年的政策差不多。投資人早就知道，當通膨率在特定時間範圍漲破某個水準，央行就會緊縮貨幣政策；若通膨率因經濟疲軟而降至目標之下，就會寬鬆政策。
但當利率已趨近零，事情就變得較棘手。投資人深知，即使經濟情況很差，央行也不會或極不願把基準利率降至零以下；市場也明白，當經濟環境回歸正常，利率也會正常化，這種預期心理將傾向推升長期市場利率，而這些利率通常攸關經濟成長。
各國央行已試圖用量化寬鬆（QE）措施壓低長期利率，以迴避這個問題。但QE有其極限和風險，包括央行退場的難度和通膨疑慮。
政策前瞻指引這時就派上用場。央行希望說服投資人，即便經濟已改善到過去央行會緊縮政策的水準，仍將維持超寬鬆的貨幣政策。政策前瞻指引要發揮效益，就須廣為市場接受，要說服人們相信央行至少會讓通膨率達到某個目標水準以上，以鼓勵民眾支出，但政策也得在合理範圍內。
前瞻指引可能出現兩種情況。第一種情況是，央行設定積極的目標並確實遵循，判斷自己了解後果，也不會造成另一場經濟災難。但若央行因遵循政策指引而導致負面經濟結果，其可信度將遭質疑。
第二種情況是，央行設定目標後又食言。若是如此，前瞻指引將失去可信度，但央行能履行達成通膨目標並維持金融穩定的承諾。
各國央行幾乎鐵定都會遵循前瞻指引，因官員相信自己能成功而有效地引導經濟。然而，前瞻指引也提高判斷錯誤的風險，而主要央行目前似乎都認為自己不會出錯。
（取材自道瓊社）
美股 本周恐橫向整理
【經濟日報╱編譯葉亭均／綜合外電】2013.08.04 03:17 am
儘管美國7月新增就業人數不如預期，但被市場解讀為聯準會可望維持刺激措施，激勵美股3日由黑翻紅，道瓊與標普500指數聯袂創收盤新高，三大指數周線收紅。
多數專家認為由於財報季進入尾聲，經濟數據也相對清淡，本周美股可能傾向於橫向整理。
道瓊工業指數2日（上周五）上漲30.34點（漲幅0.19%），收15，658.36點；標普500指數漲2.8點（0.16%）至1，709.67 點，與道瓊同創收盤新高；那斯達克綜合指數漲13.84點（0.38%）至3，689.59點。
三大指數上周悉數收紅。道瓊一周來上漲99.53點（漲幅0.64%），為連續第六周走揚；標普500指數上漲18.02點（1.07%），1日時首度突破1，700點整數關卡，與道瓊今年來漲幅都超過19%；那斯達克上周勁揚76.42點（2.12%）。
美國7月失業率降至7.4%，為2008年12月來最低，但非農就業人口僅新增16.2萬人不如預期，投顧公司Hefty Wealth Partners的洛克伍德表示，這使得聯準會更可能慢慢地削減刺激措施，「只要聯準會仍需要介入並刺激經濟的想法存在，對股、債市都是好事。你正看到彈簧床效應，股市下跌，接著回升」。
財經新聞網站CNBC報導，8月通常是市場波動增加且股市欠佳的月份。從歷史來看，若股市7月表現良好，以往53%的時期道瓊指數8月會走跌。
不過隨著股市攀抵歷史高點，且未來數周無重大事件，股市策略師認為除非有重大利多或利空，否則近期股市橫向整理的機率高於大漲或大跌。
歐本海默資產管理公司機構投資組合策略主管柏克立說：「我認為不會大幅回檔，但可能橫向整理或小幅回檔。我現在不會加碼，未來數周會更為審慎，直到9月的就業數據明朗化。」
未來數周的各項經濟數據將受市場高度重視，但最重要是9月6日出爐的就業報告，因是它將是聯準會在9月17、18日決策會議前最後一次的重大就業數據。
許多經濟學家預期聯準會將在9月的會議表決是否縮減每月850億美元的購債措施。
市場本周將密切留意聯準會決策官員的談話，包括達拉斯聯準銀行總裁費雪與芝加哥聯準銀行總裁伊凡思分別於5 日與6日的演說，投資人將從中尋找央行何時開始縮減購債規模的蛛絲馬跡。
本周重要經濟數據包括5日的ISM服務業指數與6日的貿易數據，即將出爐的企業財報則有麥當勞、迪士尼與時代華納公司。