2011/12/02 20:43 先進全球投顧
◆未來一週國際總體經濟與金融市場展望
<股市>
◎歐股:
近一週歐股表現強勢，德股反彈漲幅最大，達11.2%；法國股市居次，有10.9%的漲幅；英國股市則上揚7%。市場先是樂觀預期11月底歐洲財長可望提出具體細節，以解救逐漸惡化的歐債問題。同時，義大利、法國、西班牙相繼標售公債，過程也相當順利，使此三國公債殖利率回跌，其中義大利的10年期公債殖利率則回落至7%之下，減緩投資人擔憂情緒。週三全球主要央行聯手救市，增加金融市場的美元流動性，幫助銀行降低美元借貸成本，激勵歐美股市當日大漲3%至5%。不過，歐元區的經濟數據仍顯低迷，歐元區10月失業率攀升至10.3%，創下1998年6月以來最高；歐元區11月製造業採購經理人(PMI指數終值46.4，呈現連4個月萎縮，代表當地經濟成長趨緩，並有邁入衰退的風險。儘管全球主要央行聯合幫助減緩銀行業融資方面的壓力，但11月底歐洲財長會議卻未能祭出具體相關細節以根本解決歐洲主權債危機，且目前歐債風暴已從邊緣蔓延至核心，懸而未解的紛擾局勢將持續帶給整體市場壓力。此外，由於歐洲多數國家正試圖控制赤字與債務，同時實施財政緊縮，將讓當前面臨下滑風險的經濟雪上加霜，並對金融市場繼續造成衝擊。因此，歐洲股市仍有往下跌落的機會，建議應於反彈之際先行減碼。
◎美股:
近一週美國聯準會(Fed表示將和全球其他央行攜手共同提升流動性，與英國央行、歐洲央行、日本央行、加拿大央行與瑞士央行將現行美元流通性交換利率調降0.5%，為全球經濟提供支撐力道。這項全球央行的聯合行動可望讓歐洲銀行籌資成本降低，避免因歐洲主權債務危機而造成市場資金短缺緊縮的可能性，進而激勵市場投資人信心回升，風險情緒轉好，帶動美股大漲。其中道瓊指數上漲6.77%，S&P 500指數上漲7.13%，那斯達克指數上漲6.75%。在經濟數據方面，本週美國的經濟數據呈現利多，11月份製造業PMI從10月份的50.8升至52.7，繼續保持於榮枯分水嶺50之上，且聯準會的褐皮書報告指出，美國經濟仍緩慢復甦，不至於落入衰退階段。同時，私人機構ADP公司週三公布美國就業人數統計，11月份私人企業新增就業人數達20.6萬人，創去年12月以來最大增幅，也激勵市場對週五官方就業報告的期待。整體而言，美股短線呈現強勁反彈，三大指數皆收於月線之上，衡量市場情緒的S&P 500 恐慌指數(VIX亦下降至30以內，顯示投資人風險情緒已有提升。以現況來看，道瓊指數在週三強勁回升至12000左右，後續可能會出現漲多回檔的狀況，但下方仍有月線支撐，預料將在11500至12000之間進行整理。
◎亞股:
亞股近一週漲跌互見，東亞股市方面，日本上漲5.93%，韓股上漲7.86%，港股上漲7.64%，上證指數下跌0.82%。本週歐債危機略有舒緩跡象，且上週美國感恩節假期消費暢旺，同時週三美國聯準會(FED宣布將與英國央行、歐洲央行、瑞士央行、加拿大央行與日本央行共同為美元提供流動性，將現行美元流通性交換的利率調降0.5%，激勵近一週市場風險情緒有所提升，亞洲股市走揚。日本市場方面，在上週信評機構標普警告日本信評可能因債務處理不佳而遭調降，日本財務省本週仍宣佈將於12月中旬編列年度第四筆追加預算，規模達2兆日圓，加深市場對於日本負債過重的疑慮，不過，近一週日股仍在全球市場一片樂觀的情況下勁揚，本週日經指數亦升至11月14日以來的高點。整體來看，短線日股先前的下跌趨勢終止，並一舉收復月線，且短期均線呈現上彎，預料未來一週日股將揮別11月以來低迷走勢，續漲機會高。韓國股市方面，本週直接翻揚漲破所有短、中期均線，但指數遭半年線壓制，走勢在高檔震盪。短期本波韓國股市漲多，可能出現漲多拉回的情形，預料未來一週將在1850至1950點之間整理。中、港股市方面，中國央行宣布將自12月5日起調降金融機構人民幣存款準備金率，降幅為0.5%。這是自2010年1月上調週期開始之後，首次放鬆銀行存準率，使本週中、港股市受惠大漲，恆生指數當日漲幅為東亞股市之冠。短期來看，恆生指數本週
再度收復19000點關卡，週四形成一個向上跳空缺口，短線上港股下跌趨勢終止，18500點為下檔強力支撐。上證指數本週則呈現大幅震盪，週三傳來中國股市國際版即將上線，投資人憂心當前歐、美不良的經濟狀況將影響中國股市，外資亦大賣中國股市，造成上證B股重挫，進而拖累上證整體指數；然而在隔日中國央行下調存準率之後，上證指數放量大漲，收復前日跌幅，整週最終以小跌作收。整體而言，先前中國股市破底危機暫除，不過整體盤勢仍弱，收在月線之下，預料未來一週恐回測2319左右的低點，此外，近期中國股市波動劇增，投資人宜謹慎操作。
台股本週初受到美國感恩節銷售成績亮眼的利多激勵下，消費電子股帶動本週初大盤的反彈走勢，隨之歐美時間週三，美國聯準會聯合其他五大央行一同展開救市行動，股市呈現大漲，台股週四由金融族群接力領漲，當日大盤勁揚近4%，最終整週則收漲5.25%，也結束連4週下跌的態勢。籌碼方面，外資本週連5日買超現貨，大買逾3百億新台幣，本土法人也呈現淨買超；期貨部分，本土法人偏多方布局，持有淨多單達3千口之上，外資的作空部位雖一度降至1萬1千口，但在週五盤後則增至1萬6千多口，預計將對大盤繼續造成壓力。以技術面來看，日KD呈黃金交叉且持續走揚，短線為強勢訊號，不過週五量能急遽萎縮4百億，成交量波動起伏頗大，易對盤勢造成不利影響。若交投未能回溫至千億之上並持續放量，則反彈走勢相對有限，也難以突破指數上方的月線及季線壓力。
<債市>
美國十年期公債殖利率近一週上升19.8個基本點，週四美國10年期公債殖利率收在2.087%。上週感恩節後市場氣氛轉好，歐元區財長針對EFSF細節進行討論，市場對歐債危機蔓延的恐慌情緒降低，同時週三聯準會(FED與英國央行、歐洲央行、日本央行、加拿大央行與瑞士央行合作，全球6大央行決議調降美元互換利率，使美國長天期公債價格回挫。近一週衡量市場恐慌情緒的S&P 500恐慌指數(VIX降至30以下，顯示市場恐慌情緒降低，投資人信心回升。整體來看，本週美國公佈的經濟數據樂觀，11月份製造業PMI表現優於預期，並保持在榮枯分水嶺之上，市場焦點將擺在週五美國時段將公佈的官方就業報告，從目前ADP發佈的報告來看，私人企業11月新增20.6萬人就業，預料就業數據將呈現利多。整體而言，短線上美國10年期公債殖利率短期均線呈現上彎，因而預料未來一週美債殖利率走揚機率相對較高。
新興市場債近一週走勢止跌回升，整週上揚0.81%。近期整體市場投資氣氛略顯好轉，帶動新興債走揚。雖然歐債問題未獲根本解決方案，市場上全球央行之間降低美元借貸成本的合作則安撫些許投資人疑慮。另一方面，由於歐美經濟成長並不穩定，恐拖累尚以出口導向為主的新興國家，使新興市場陸續鬆綁緊縮措施，繼印尼在11月前半降息兩碼後，巴西央行也在11月末調降基準利率兩碼並宣布提振消費及投資的方案，以維護當地經濟的正常運作；中國也於當日下調存款準備金率兩碼，自21.5%降至21%，為三年來首次調降。相較於歐美目前極低的基準利率，新興國家顯然還有不少降息空間，可幫助新興市場維持穩定的經濟成長。就現況而言，近期金融市場的動盪不安，在歐債未解之前恐將延續，對於債市將為一項有力支撐，而新興債因基本面疑慮減少，未來走勢續偏多。
近一週歐美股市強勁反彈，市場風險情緒轉佳，支撐與股市連動性高的高收益債一同走高，整週漲幅約0.76%。儘管美國ISM製造業指數從10月的50.8攀升至11月的52.7，優於市場預期，但美國聯準會最新的褐皮書顯示，美國雖尚無衰退風險，但成長相當疲軟不足以降低當前的高失業率，若歐債危機持續惡化，美國將受到衝擊。而在歐元區及中國的製造業數據也呈現不理想的狀態，歐元區11月製造業採購經理人指數落至46.4，連續4個月萎縮，當地失業率及通膨率仍處在高檔水平，經濟面臨不小衰退的機會；中國官方製造業指數則在2009年2月以來首次落在榮枯分水嶺下，11月數值從前月的50.4下滑至49，經濟成長出現放緩疑慮，亦加深硬著陸的風險。若歐美市場持續疲軟，在出口前景低迷之際，中國內需卻未能有效支撐經濟發展，則當地企業表現恐不理想。因此，在全球景氣不確定性時，企業未來獲利將有不少疑慮，活動恐將降溫，對整體高收益債市產生不利影響。
<匯市>
本週歐元區財長召開會議，各國就擴大歐盟金融穩定機制(EFSF規模的方式達成一致共識，同時歐元區各國的財長也同意在12月中旬以前向希臘發放第六筆援助款項，歐債問題暫獲平息。而週三美國聯準會(FED宣布將與其他五大國央行合作，包括英國央行、歐洲央行、日本央行、加拿大央行與瑞士央行將現行臨時性美元流通性交換(liquidity swap利率調降0.5%，共同提供美元流動性，協助當前籌資遇到瓶頸的歐洲銀行業用更低的成本借到資金。此舉使近一週美元回落，歐元帶領風險貨幣上漲。美元指數週四收在78.33，近一週下跌1.03%。短線來看，美元指數跌破5日與10日均線，且上方頭部即將形成，先前的上漲趨勢告終，預料短期可能將回測下方月線支撐。長期來看，聯準會重啟量化寬鬆的機率仍在，實施QE3將壓抑美元，長線美元偏空。歐元方面，在市場風險情緒轉好及全球主要央行聯合行動的激勵之下，支持歐元近一週上漲0.86%，短線上歐元先前破底危機暫時消除，歐元兌美元重回1.33關卡之上，不過上方仍有月線壓制，預料未來一週將在1.33至1.35之間盤整。英鎊方面，上週觸及1.5421兌一美元之後強勁反彈，近一週上漲1.25%，短線來看，英鎊下方有10日線提供支撐，上方壓力則將落在1.58的價位附近。
商品貨幣近一週則全面上揚，澳幣上漲5.22%，紐幣上漲5.07%，加幣上漲3.15%。本週全球六大央行宣布將共同為美元提供流動性，市場風險情緒轉好，全球股市反彈，美元兌一籃子貨幣下跌，激勵商品貨幣的漲勢，澳幣因此受惠，再度收復1.02兌一美元的關卡。短線上澳幣連續大漲三日，一舉突破短期均線，未來一週持續看漲。加拿大本週公布第三季GDP，年比增加3.5%，成長數據優於預期，且油價維持高檔震盪，使加幣近一週強勢上漲。短線來看，美元兌加幣大幅滑落，且短期均線呈現下彎，預料未來一週加幣上漲機會高。
亞洲貨幣方面，近一週呈現漲跌互見。日圓下跌0.78%，韓圜上漲2.33%，人民幣上漲0.16%。據日本財務省統計，10月28日至11月28日共計投入9兆日圓進場干預匯市，近一個月將匯率控制在77日圓兌一美元附近價位，並表示未來仍將繼續控制日圓匯價。整體而言，先前美元兌日圓上行至78附近便受到阻力，不過由於市場仍對避險貨幣存在需求，預料日圓仍將會向76兌一美元價位靠攏。人民幣方面，中國央行宣布自12月5日起下調存款準備率0.5%，顯示中國央行的政策焦點已從抑制通膨轉為刺激經濟，使人民幣週三、週四兩日罕見的出現大幅貶值，不過因買盤隨即介入，最終仍以小漲作收。長期來看，儘管中國央行對於貨幣政策或有調整，但國際對於人民幣的升值壓力仍在，且中國目前仍是新興市場中成長潛力較大的區域，預料長線人民幣仍將走揚。
<原油與黃金>
原油期貨本週上漲3.27%，週四收在每桶100.2美元。近一週歐洲官員展開解決歐債問題的積極行動，加上感恩節消費暢旺，銷售狀況優於預期，為近一週的市場注入樂觀的氣氛。週三美國聯準會(FED在美國股市開盤前宣布聯準會、歐洲央行、英國央行、日本央行、加拿大央行和瑞士央行同意將現行臨時性美元流通性交換(liquidity swap利率調降0.5%，以增加金融市場的美元流通性，讓銀行更容易借到美元，使前幾週居高不下的美元回落，市場風險情緒轉好，激勵原油再度漲破每桶100美元。儘管上週EIA公佈的原油庫存增加393萬桶，需求較前幾週略有滑落，不過中東情勢緊張依舊，除英、美等國之外，歐盟亦有可能加入制裁伊朗的行列，且敘利亞局勢緊張，甚至引起美、俄兩國關切，恐為區域和平帶來變數，原油供給面持續吃緊，亦為近期油價提供良好支撐。短期來看，油價本週強勁上揚，且5日與10日均線上彎並形成黃金交叉，預料未來一週可望挑戰前波高點每桶103美元價位。長期來看，OECD本週再度下調明年全球經濟成長預期，顯示全球經濟活動減緩，唯中東地區的不確定性仍將影響油價，若無法妥善解決，油價仍有上漲空間。
黃金期貨近一週上漲2.61%。本週歐元區財長會議同意擴大歐洲金融穩定基金(EFSF規模，協助歐洲債信不良國家渡過難關，同時美國聯準會宣布將與歐洲央行、英國央行、日本央行、加拿大央行與瑞士央行聯手增加美元流動性，透過將流通性交換利率降低0.5%的方式，降低銀行籌資成本，投資人拋售手中美元，美元指數亦回落至79之下，激勵黃金近一週的漲勢。上週黃金期貨因感恩節假期交易較為清淡，然而近一週在市場風險情緒轉好的帶動之下，黃金期貨交易再顯熱絡，金價重新站回1700美元關卡，週四收在每盎司1740美元。短期來看，金價並未跌破半年線支撐，短線上仍受月線壓制，預料未來一週將在每盎司1700美元至1800美元之間震盪。長期來看，聯準會與五大央行共同為美元注入流動性，這項措施凸顯歐洲銀行業的資金困窘，市場亦擔心歐債問題將蔓延至全球，此將推升避險資產價格，同時美元流動性增加後，恐貶低美元價值，增加黃金做為避險資產的吸引力，長線仍看多黃金。