油價進入失控邊緣！摩通：最後油輪將靠港 全球石油庫存歸零倒數

• 2026.04.14 
 
• 14:40 
 
• 工商時報  方明

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現貨布蘭特原油價格於4月7日飆升至每桶144美元，創下歷史新高。圖／美聯社
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全球能源市場正邁入最危險時刻，摩根大通發布最新報告警告，隨著荷姆茲海峽封鎖前最後一批油輪預計於4月20日前後抵達目的地，全球供應鏈中「封鎖前庫存」將全面耗盡，石油市場正從預警階段正式進入實質性衝擊期。
摩根大通在報告中指出，自3月至4月上旬，全球政府、企業與終端消費端合計已動用約2.5億桶戰略與商業儲備，相當於每日660萬桶，以填補供應缺口，然而，這一緩衝機制已逼近極限，經合組織（OECD）商業原油庫存仍可能於5月初跌至最低運營水位。
市場結構已出現劇烈扭曲，現貨布蘭特原油價格於4月7日飆升至每桶144美元，創下歷史新高，遠超2008年金融危機前的峰值；同時，6月交割的期貨價格僅約109美元，現貨與期貨價差擴大至逾35美元，顯示即期實物供應極度緊張，市場已陷入「有價無貨」的失衡狀態。
報告指出，最後一艘在封鎖前通過荷姆茲海峽的油輪已於2月28日離港，預計將在4月20日前後抵達，屆時全球市場將正式消耗完所有「封鎖前原油」。這一時間點被視為供應鏈斷裂的關鍵分水嶺，意味著後續供應將完全取決於海峽是否恢復通行。
儘管近期中東地區達成短期停火協議，但實際航運並未明顯恢復，伊朗持續透過提高過境門檻、施加武力威脅及非正式收費機制強化控制，使荷姆茲海峽通行量維持低檔。同時，美方與盟國政策訊號分歧，從可能的聯合收費機制到軍事封鎖選項並存，進一步加劇市場不確定性。
摩根大通原先預期中東以外地區將出現大規模減產，但實際上亞洲煉油廠僅減產約每日200萬桶，遠低於預期，相較之下，波斯灣每日約1300萬桶的供應缺口，主要依賴庫存消耗與需求被動萎縮來填補。
展望後市，若煉油減產規模自目前約200萬桶/日，逐步擴大至4月300萬桶、5月接近800萬桶，全球庫存或可勉強支撐至5月底；然而，摩根大通直言，這一緩衝空間極為有限，市場實際上已進入「強制配給」階段。
摩根大通總結指出，現貨價格的飆升不僅反映供應短缺，更代表「時間本身已成為最稀缺的資源」，對投資人而言，這意味著短期內實體供應緊張程度，可能遠比期貨市場所揭示的情況更為嚴峻，而全球庫存耗盡的臨界點，正快速逼近。