鉅亨網編譯段智恆  2024-12-24 23:20

美垃圾債違約率升至4年來最高水準 高利率壓力顯現(圖：REUTERS/TPG)

根據英國《金融時報》周二 (24 日) 報導，高借貸成本加大企業還貸壓力，美國垃圾債違約率飆升。

國際信用評等機構穆迪 (Moody"s) 報告顯示，在截至 10 月的 12 個月裡，全球槓桿貸款 (大部分在美國) 的違約率上升至 7.2%，創下 2020 年底以來新高，主要是因為負債企業持續受到高利率環境的損害。

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新冠疫情爆發後，聯準會 (Fed) 緊急啟動降息將借款成本降至接近零的水準，這讓槓桿貸款的浮動利率尤為有吸引力，一些「垃圾級」企業在疫情期間利用這些廉價資金大舉發債，而隨著利率持續在高位，它們正面臨債務違約和破產保護的困境。

瑞銀資產管理公司信貸的投資組合經理 David Mechlin 表示：「低利率環境下發行了大量債券，而高利率的壓力正隨著時間推移逐漸顯現。這種違約趨勢可能會持續到 2025 年。」

數據顯示，有許多面臨違約的企業轉向不良資產交換 (例如債轉股和折價回購債務) 以避免破產。標普全球評等私人市場分析主管 Ruth Yang 表示，此類交易占今年違約交易的一半以上，創下歷史新高。

有觀點認為，較高的違約率是近年來槓桿貸款市場變化的結果。

英仕曼集團高級高收益基金經理 Mike Scott 認為，許多新借款人來自醫療保健和軟體等行業，其企業資產相對較輕，這意味著一旦發生違約，投資人可能只能收回較少的部分投資。他說：「槓桿貸款市場已經經歷了十年的無上限成長」。

儘管違約率上升，但垃圾債信用利差仍處於歷史低點。美銀統計的數據顯示，該利差正處於 2007 年金融危機以來最低水準，顯示投資人對垃圾債的需求仍十分強勁。

有基金經理分析稱，考慮到 Fed 目前正在逐步下調基準利率，違約率的飆升將是短暫的。

PGIM 信貸研究全球主管 Brian Barnhurst 表示，隨著 Fed 開啟降息周期，借貸成本降低應該會為先前發行垃圾債的公司帶來慰藉。

Barnhurst 說：「我們沒有看到任何一類資產的違約率回升。 說實話，槓桿貸款和高收益債券違約率之間的這種關係可能在 2023 年末出現了分化，不再那麼同步。」