美國擔保隔夜融資利率走勢 （SOFR）
■Black Bubble
長期資本的共同投資循環
隨著年底美國總統選舉落幕，川普對所得減稅及市場低息的政策主張，勢必影響未來降息力度。姑且不論通膨減緩或經濟軟著陸情境是否如各國政府所預期，投資人皆引頸翹望的美元利率可望由2022-2023年的暴力升息後，再度回到中性利率水準和資金寬鬆的方向。事實上，如果讀者有關注美元市場的有擔保隔夜拆借交易，就可以發現不論聯準會（Fed）利率走勢，短期資金供給還是由2019年每日不到1兆美元，持續增加至目前約兩兆美元的規模。
當資金寬鬆和低利率將再次攜手同行，相信主政者也必須思考如何吸引新一波的資本契機。筆者平日喜歡交友，也常遇到不同產業和新創金融的朋友們，介紹著自己可以為投資人帶來比市場收益水平高的產品策略，但筆者工作所接觸持有長期資本的國家主權基金及大型投資機構，除了投報率、市場流動性及稅務規畫外，往往更關心風險管理及資本出場機制。這也是成熟的區域金融中心除了招募投資外，亦能創造良好的出場選項，以成功吸引全球資本進出。
富貴契機在天 共同投資平台在人
投資世界五花八門，但從長期資本的角度，大型的資產機構趨勢上皆偏好增加私有市場投資。這類投資對於實體經濟可以提供穩定的中長期支持，其平均週期落在10-12年。另外因為分散風險需求，跨國專業機構更願意進行共同投資（Co-investment），此舉措也增加國際人才和資本交流的機會。
雖然共同投資循環會因策略、進場階段、政經/產業環境及出資者偏好，而有其不可抗力風險因子須定期檢視，但投資機構進場前必先了解出場預估時程和出場選項的執行機率，如公開市場上市、私有市場交易（包含原投資管理層買回）、資本架構重組或清算等方案。
誠如老鷹樂隊的經典歌曲《Hotel California》唱到：「You can check out any time you like but you can never leave」，吸引國際資本的第一步和再度投資的長期興趣，不僅是設計投資獲利商品，更需思索如何建立全球投資者都有信心可以出場的平台機制，方可讓國際友人呼朋引伴來共同投入市場並參與經濟建設。（作者任職於外商銀行，曾在亞太數家外銀及金融資訊業擔任管理層）