畢老林 - 投資者日記 (30/04/2010) - 歐洲危機拖慢人民幣升值？
■澳科控股（2300）是中國煙草包裝物料的龍頭企業，但2009年的業績缺乏驚喜。出售貴聯控股後，管理層要達到市佔率20%至25%的目標更添難度，值不值得投資者押注？且看28頁「信研Express」的分析。
■所謂「鑽石恒久遠，一顆永流傳」，隨着中國大陸富起來，內地新娘子的定情信物也逐漸為「比金堅」的鑽石所取代。中國的龐大需求潛力會否導致鑽石供應稀缺？30頁「冷熱財庫」一探peak diamond故事的虛實。
■寫作好比排泄，有入才會有出。繼上回分享避免寫劣文的心得後，羅家聰在40頁「一名經人」列出十大法則，教讀者如何寫出好文章。
4月29日，周四。歐美股市周三（28日）個別發展，繼希臘和葡萄牙後，「歐豬五國」另一成員西班牙的主權評級，遭標準普爾下調一級至AA，拖累歐洲股市下挫，惟聯儲局議息聲明指出經濟呈現增強迹象，並會繼續維持超低利率一段長時間，刺激美股高收。港股先升後回，連跌三日，盤中一度重上21000點關口，但升勢缺乏承接，午後掉頭回落，以接近全日低位收市。恒指下跌170點，收報20778點，全日成交633億元。國企指數下滑106點，收報11881點；即月期指在20889點水平結算，5月期指下挫140點，收20500點，大幅低水279點。
對於「歐豬五國」債務危機擴散，巴克萊估計希臘、葡萄牙及西班牙三個國家，分別需要900億、400億及3500億歐羅的援助金，並警告下一隻受降級威脅的「豬仔」，很可能輪到愛爾蘭。市場人士擔心債務問題最終會波及整個歐洲，除了影響經濟增長，也會打擊當地的零售消費，所以部分醒目資金率先行動，向一些歐洲業務比重較高的本港上市公司「開刀」。歐洲業務佔集團營業額84%的思捷（330）首當其衝，股價急挫4.7%，險守55元關口收市。新股也無法獨善其身，周四中午截止認購的歐舒丹（973），英法兩國佔集團總銷售額合共18.6%，為僅次於日本的第二大銷售地區，部分孖展客索性「抽飛」。不過，歐舒丹的公開招股部分並未受到太大影響，初步錄得158倍超購，凍資約880億元。
全世界都在猜測歐洲債務危機如何收科，市場焦點盡在「歐豬五國」債息、違約掉期（CDS）、歐羅滙價，以至歐盟／IMF打救希臘的談判進展。在這樣的情況下，早前人人爭着談論的人民幣升值問題，近日已明顯靜了下來。
不過，心水清的讀者應該發現，在G20上周末峰會前後升幅擴大的遠期人民幣不交收合約（NDF），於標準普爾連環降低希臘、葡萄牙和西班牙主權評級後，價格已由升轉跌，NDF變化雖輕微，但或多或少反映市場對北京在短期內重估人民幣滙率的憧憬，已不如先前那麼大。
歐洲債務危機拖慢人民幣升值，邏輯在哪裏？
人仔滙率之爭，一直是美國牽頭向中國施壓，其他國家因應形勢，選擇附和或隔岸觀火；印度、巴西在G20峰會前對人民幣態度突轉強硬，便是一例。然而，許多人忽略了的是，作為中國的貿易夥伴／對手，歐盟規模比美國更大，上月中國對美出口只有193.3億美元，但對歐盟出口高達214.5億美元；在中國上月1121.1億美元的整體出口中，歐盟所佔份額無任何貿易對手能出其右。
防中央出其不意
人民幣自2008年7月起重新緊盯美元，意味人仔兌歐羅無可避免地隨美元強弱而波動，去年大部分時間跟跌，但過去六個月歐羅區內部問題不斷，以致歐羅兌美元跌個四腳朝天；在美元轉強下，人民幣兌歐羅相應走高，過去半年累積升幅達12％【圖】。

假設歐洲債務問題無法在短期內解決（事實甚難），歐羅滙價在一段較長時間內易跌難升，人民幣兌美元於這個時候升值，意味過去半年兌歐羅一直處於升勢的人仔，勢必強上加強。雖說滙率並非決定出口競爭力的唯一因素，但從人民幣遠期合約的走勢判斷，市場顯然認為，行事向來審慎、政策講究循序漸進的中國，不會在歐洲債務危機令環球尤其中國最大出口市場歐盟經濟陷入不明朗的此刻，容許人民幣升值。
上述推論看似合情合理，但計漏了北京政府在重大決策上往往出人意表這一點。最近中央打壓樓市出招之快之狠，就令許多專家大跌眼鏡；在人民幣問題上，當環球聚焦歐洲債務危機之際，中國決策層會不會乘着市場注意力分散，在全世界面前來一記出其不意？
醫藥股露疲態
內地為防止樓市過熱，頻頻出招打壓，但內房股已連跌多天，臨近周末終於有喘息的機會，是日普遍彈升1%。相反，有醫改國策扶持兼不受「閂水喉」影響的醫藥股，開始露出疲態，近期熱炒的利君（2005）急挫13.9%，維奧醫藥（1164）大跌11.6%，瑞年（2010）也回落5.7%。繼利君後，聯邦製藥（3933）也趁近日股價創上市新高，快馬加鞭向市場「抽水」。消息透露，公司及一名股東將合共出售一億股股份，套現最多8.58億元。
講開「抽水」，不可不提內銀股巨無霸之一的建行（939），其A+H兩地同時配股再融資500億至700億元人民幣的方案，據悉已獲董事會通過；加上工行（1398）、中行（3988）及交行（3328）已公布的初步再融資計劃，屈指一算，四隻內銀股至少集資1570億元人民幣，在目前市況下，對市場胃納是一個不小的考驗。
財經SMS
■美國勞工部昨天發布的每周報告中指出，截至24日美國當周首次申請失業救濟人數減少11,000人，至448,000人。而前一周的首次申請失業救濟人數為459,000人。
■據歐盟委員會昨天公布的月度報告顯示，4月份歐羅區16國企業對經濟前景的信心升至近兩年以來的最高水準，經濟景氣指數從3月份的97.9升至100.6。而商業景氣指數則由此前一個月的-0.20升至0.23。
■國際貨幣基金組織（IMF）昨天表示，亞洲今、明兩年經濟增長將高於該組織此前的預測， 2010年和2011年區域經濟增長都將達到7.1%。該組織預計，中國經濟有望在今年恢復至兩位數的增長。
■國際能源署首席經濟學家Fatih Birol表示，如果原油價格在2010年全年保持在每桶80-85美元的水準，則原油成本會相當於這些欠發達國家國內生產總值的4.5%。這將是這些欠發達國家原油成本佔國內生產總值的最高比率，在過去40年來，原油價格只有每桶30美元，原油成本只佔國內生產總值的1%。