發哥危險了！外資1原因狠砍目標價
工商時報 數位編輯 2022.10.12
法人憂聯發科第4季營收兩位數季減，亞系外資更指，三星5G晶片恐抽單，大砍目標價至600元。圖／本報資料照片

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聯發科9月營收衝破500億元，創單月次高紀錄，雖成功低掠財測目標，但法人憂第4季營收兩位數季減，亞系外資最新報告更指，三星5G手機將轉用自家晶片，大砍百元目標價至600元，並指元宇宙電視需求疲軟，看壞電源管理IC後市。
聯發科9月合併營收565.71億元，月增26.6％，創寫下4月來單月新高，也年增18.1％，第3季合併營收1421.61億元，季減8.7％，受惠特殊應用晶片（ASIC）、車用及工控電源管理IC需求穩健，加上台幣匯率持續走弱，驚險守住財測區間1417~1542億元下緣。
展望後市，法人指出，智慧手機市場需求低迷依舊，預期第4季聯發科將會開始將目光從先前的中高階市場，轉進到中低階市場，以維持手機晶片出貨動能，但由於消費性庫存調整未見盡頭，效果有限，加上電視晶片、WiFi及物聯網等消費性應用產品庫存調整持續，第4季合併營收可能季減雙位數。
至於市場擔憂的聯發科、高通可能啟動價格戰，供應鏈指出，目前聯發科主要針對舊產品讓價10％~20％左右不等，以加速去化庫存，不過新產品價格仍維持高檔。有鑑於雙方未啟動價格戰，聯發科毛利率依舊有望力守在45％以上，今年營收有機會雙位數年增，挑戰賺逾7個股本，再創歷史新高。
不過，亞系外資認為，明年智慧機總量僅13.4億支，低於2021年水準，在5G滲透率放緩、三星手機訂單流失，聯發科5G晶片單價看跌，恐首度下滑10％，並據此下修聯發科今明2年EPS預估2％ 、15％，目標價從700元降至600元，但因每年配發特別股息16元，有助支撐股價，仍維持優於大盤評級。
該外資也示警，高通明年首季將提高5G晶片售價，加上明年三星Galaxy S系列將以高通為主，預期三星將在其他產品線採用自家獵戶座晶片，隨三星調整策略，聯發科目前三星訂單比重約占23％，未來接單狀況備受考驗。
至於電源管理和電視單晶片產品動能，該外資指出，雖然有元宇宙電視產品線的噱頭，但電視需求疲軟，面板規格見不到明顯升級，讓整體產品內容成長趨緩，而電源管理IC因在消費性產品有高度部位，預期第3季起急速降溫。
（旺得富理財網 李宗莉）