2010-02-20 工商時報
2009年為DRAM大幅波折的一年，從年初Qimonda因金融海嘯無力償還債務而宣告破產、各家廠商大幅減產與DDR II 1Gb價格（white brand）跌至0.73美元的歷史低點，DRAM廠商似乎陷入萬劫不復的深淵。不過DRAM產業卻上演「破底翻」的劇碼，DDR II 1Gb價格（white brand）破底反彈後，最高佔上2.6美元，反彈幅度高達3.7倍，DRAM相關廠商股價亦順勢飆漲4、5倍。時序進入2010年，今年的DRAM產業會重蹈2009年的覆轍？還是迎接長線的大多頭循環？綜合分析後，我們認為後者機會較大，1Q10將會是DRAM股價最佳的佈局時點。
DRAM產業在歷經2009年的大幅洗牌之後，形成4大陣營鼎立的局面，韓國廠商Samsung與Hynix維持原先領導態勢，合計市佔率高達54％，台塑集團的南科（2408）與華亞科（3474）則由Qimonda技術轉向與美商Micron技術合作，茂德與華邦則轉向與日商Elpida技術合作。產業次序的重整後，將有助於DRAM產業的發展，相較於早期DRAM廠商瘋狂投入資本支出，且以殺價策略搶奪市佔率的情況，隨著四強鼎立與三星市佔高達30％後，廠商體認到殺價競爭的效益不大，反而傷害自己的獲利，廠商則反求諸己，轉向奈米製程的推進以減少成本，而增加獲利。
以國際廠商製成進度而言，三星率先於094Q由56nm轉進40nm，預計2Q10 50％產能轉進40nm製程，可望3Q10底大量產出DDR III。其他廠商則需至2Q10年底才會陸續轉進40nm製程。台灣廠商方面，南科、華亞科在台塑集團的資金支援下，於1Q10轉進Micron 50nm製程，預計於4Q10全產能轉進50nm製程。
對於DRAM價格走勢的研判，元富認為主流產品DDR III價格於中國農曆年後，將因需求減緩而有短期下跌現象，不過目前下游PC廠商DDR III庫存量仍低，為避免進入旺季時，出現搶貨現象，下游PC廠商於1H10對於DDR III需求將維持高檔，加上DRAM製造商於短期之內難以提高DDR III產量，預期DDR III價格在短期回檔後，價格將反彈機會。
通常景氣循環股的操作策略是買在本益比高的時候，賣在本益比低的時候。就DRAM價格而言，DDR III價格於1H10仍可維持高檔，3Q10價格才會有大幅下跌的壓力。以DRAM需求而言，2010年除了原先市場預期PC銷售成長率將可達15％之外，積壓多年的PC換機潮有機會因Windows 7上市而引爆，形成PC大多頭的來臨。
綜合上述分析，DRAM價格預期能在進入旺季前維持高檔，加上3Q10成本大幅下降，我們認為應把握DRAM價格因中國農曆年後短期交易清淡而下跌的機會，在2Q淡季不淡與3Q旺季來臨之前，提前佈局體質較佳的DRAM廠商。