2022/02/07 05:30

■彭炫通

除了掌握關鍵經濟議題之外，接下來投資大眾該如何調整投資布局？2022年投資環境仍對風險性資產有利，無論選股還是選債，均需要更加看重基本面及抗通膨的能力。股市方面看好美股、科技股、氣候變遷及能源替代性投資類股等，債市則看好全球高收益債、新興市場債、前緣市場債等。

3大投資脈絡 看懂2022市場態勢
針對2022投資展望提出三大投資脈絡：(1)通膨將會持續到2022上半年，下半年通貨膨脹壓力會下降；(2)疫後生產活動重啟加上季節因素，能源需求大幅升溫，氣候變遷與能源轉型相關產業，投資機會備受關注；(3)各個國家與地區以不同的貨幣與財政政策因應疫情影響，也以不同策略緩解疫後經濟，促使今年不再像2021年那樣的齊頭式復甦，而是會出現區域的差異性，許多經濟體將在未來2、3年間以較快速度恢復成長，聚焦基本面投資。

在貨幣政策逐步正常化下，現在已經不是「大水入庫」，基本面表現以及應對通膨的能力相對關鍵，此時選擇變得更為重要，無論股債均是如此。

升息初階段有利股市表現 與景氣連動債券表現可期
今年整體仍將維持股優於債的格局，根據過往升息循環經驗，股市在升息前半段的表現通常優於債市，到後半段貨幣政策開始過度緊縮時股票才會下跌，2022年處於升息初升段，景氣持續擴張，有利股票市場表現。

做好價值股與成長股均衡配置，才能掌握輪漲契機，二者輪動的關鍵指標在於債券殖利率，當殖利率接近下緣區間1%，成長股表現較好，若殖利率往上靠近1.8%-1.9%上緣區間，則價值股較有表現空間，維持成長與價值之間的平衡較能掌握輪漲契機。

雖然股市表現優於債市，但是債市還是有表現機會，尤其是受惠景氣、與經濟連動較高的債券，還是值得投資布局。

股市看好美、科技、金屬
股市主要看好標的：

美股：美國經濟成長持續強勁，企業獲利佳，更重要的是，美國比起其他市場擁有更多具全球優勢利基的龍頭、甚或獨佔性的企業，地位難以取代，因此仍是值得投資的市場。

科技股：疫情加深科技對各產業的重要性，無論供應鏈、新型態消費、綠能、電動車、金融、製造業都需要運用高科技，成為很好的成長契機，長期獲利有爆發力。儘管2022年可能有殖利率走高、企業加稅等風險，不過科技企業多數在民主國家，加稅難度頗高，而殖利率走勢預期將有起落，科技股展望樂觀。

氣候變遷與能源替代性投資類股：看好涉及能源轉型的工業金屬，例如電動車、碳中和政策對銅礦需求極大，既使業者積極擴張增產，目前產能還是無法滿足，預期到2023年、2024年還是供不應求。電動車主要原料也都有大量需求，價格後市看漲。

債市看好高收債、新興債、前緣債
債市主要看好標的：

全球高收益債：受惠經濟持續復甦，高收益債券企業營收隨之增加，有助提高償債能力，基本面更好。雖然2022年升息會提高資金成本，高通膨環境也造成物料價格上漲，可是企業多半能轉移成本給消費者，看好高收益債的表現。

新興市場債：新興市場債2021年因通膨壓力、疫情弱化經濟動能、美元走強，以及成長受到中國政策、法規調整的影響，表現相對弱勢，但是壞消息幾乎都已反應，即使聯準會升息腳步加快，如果今年通膨逐漸趨緩，新興市場央行可望放緩升息壓力，加上中國經濟活動將慢慢恢復，為新興市場帶來很多商機，有利新興市場債市表現。

前緣市場債：前緣市場國家裡不乏盛產豐富礦物、原油、農作物等的國家，是全球經濟復甦受惠者，相對高的殖利率仍然會吸引投資人。

（作者為安本標準投信投資長）