股市隱者
台股
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2021-09-23 09:36
最近股市開始出現修正的跡象，有一群人特別感到興奮。

 
為什麼會興奮？因為對買進股票不賣的人而言，大跌就代表又可以降低整體的平均成本了，然後只要累積越多持股，並且選擇高殖利率的個股，總有一天也能以收股息維生，這群人，就是存股族。
 
不過，看看現在股價，即使跌下來，對存股族來說，現在買也可能是拉高平均成本，畢竟近年來的大盤水位比過去高不少，存股不外乎以金融為主的股票，就以富邦金為例，近一年股價漲幅高達86%。

 
更早些時光，會有人拿中鋼、台泥等高殖利率股票當作定存股，但中鋼近一年漲幅超過80%，台泥漲超過20%。這些定存概念股即使有修正，現在買也未必能拉低平均成本。
 
過去也有人說電信股能當定存股，這個想法可能在手機的3G時代勉強還能說是對的。到了4G、5G時代，電信業的投入開始高於利潤的回收，加上社群平台不斷推出自己的免費語音以及視訊平台，電信股的獲利能力已經大不如過去。
 
更重要的是，電信股的現金股利配發率，要再提升已經有限了，印象沒錯的話，中華電信接近100%，台灣大和遠傳都超過100%，表示賺的錢趕不上配發的股息，未來還能持續配發多久的高利息會是個問號。
 
不過這些不是我今天想要聊的重點，我的重點是很多人一直想問的問題，要怎麼選定存股標的？
 
買定存股，比「高殖利率」更重要的事
 
在討論這個之前，我要釐清一個很重要的觀念，很多人過度重視殖利率，並且認為現金股利殖利率高於銀行定存利率，就是好的定存股。
 
邏輯類似如此：每年靠收到現金股利過生活就等於是被動收入，如果殖利率比銀行定存利率高，就代表每年的被動收入能產生得比放在銀行定存還高。
 
這是一個很荒謬的想法，但卻是很多人理所當然的認知。定存利率和定存股殖利率本身就是完全不同的概念，根本不能拿來比較。
 
現金股利是自掏腰包，定存利息才是真正的額外收入。

 
怎麼說？
 
舉例而言，如果我們在一支股票配發現金股利的前一天，花100元買了一股。隔天配發現金股利後我們的確會領到5元現金股利，但「同時」股價也會下降至95元，股價少掉的這5元，就是從發放現金股利扣掉的。
 
那配發現金股利後，我們的財富有改變嗎？
 
當然沒有，因為前一天我們擁有100元的股票，股利配發後我們擁有5元的現金，但也剩95元的股票，因此兩者加總都是100元的財富，財富並沒有改變，只是左口袋的錢跑到右口袋。
 
同樣例子，如果我們將同樣的100元放在定存，年利率1%，一年後就可以1元的定存利息，財富就會從100元的存款，變成100元的存款與1元的利息共101元。

 
因此，定存才會有真正的額外收入，現金股利更像是自掏腰包。
 
如果要說領股息是被動收入，只有當一個條件成立才能這麼說，這個條件就是「填息」，也就是股票漲回配發前價格。
 
而填息的本質，就是股票上漲，因此配息並不會產生被動收入。是股票上漲才會填息，才會讓人覺得產生被動收入。
 
殖利率多高是其次，不會上漲的股票，即使拿到現金股利，但也可能無法彌補股價本身不斷下跌，財富一樣縮水。
 
因此投資定存股的重點，還是回到判斷股票會不會上漲。也就是回到對一支股票未來的判斷。
 
與其追求高殖利率的股票作為定存股，我認為找體質好的公司，且長期會做股票回購的公司，會更好。
 
股票回購有什麼好處：
1. 股本變小
2. 表示公司看好自家股票
3. 表示公司現金充足
4. 投資人不用繳稅
 
不過台灣公司比較少會長期做股票回購，美股比較多公司會做，我印象中Nike、Apple、Microsoft等都有過這種規劃。

 


存金融股該注意哪些事
 
至於銀行股能不能作定存股，我認為如果把眼界拉到全球，我可能不會優先考慮國內的銀行股，台灣的金融業，在線上支付、線上借貸、電子錢包等業務發展相對緩慢，政府法令鬆綁相對較晚，目前也有更多的國際競爭對手。而這些都會侵蝕銀行的本業。我自己還是不太會買金融股當作定存，我還是喜歡買具有更長期競爭優勢的趨勢股。
 
如果真的要選金融股的話，我會喜歡更積極發展Fintech的銀行，殖利率倒是還好。並且不要有過大的壽險或是證券影響本業，畢竟壽險的投資是高槓桿，證券也受到股市熱度成交量影響。
 
股市債市好的時候大家都很開心，但股市債市不好的時候，就會影響到銀行本業的獲利，也會影響到股票的穩定性。
 
我自己可能會選玉山、兆豐吧。這兩家也是如果我要買金融股作為防禦時的唯二選擇。但這只是我的角度，大家參考就好。