中國大陸的螞蟻集團，即將進行有史以來最大的首次公開發行股票（IPO）。這令人產生一個基本困惑：它是一家什麼類型的公司，是金融大物，還是科技巨擘？
對投資人而言，在螞蟻IPO之前或之後，這個問題都很重要。螞蟻集團的344億美元IPO，預計周四（5日）開始在上海與香港兩個股市同時掛牌；規模之大，改寫先前沙烏地阿拉伯國家石油公司（Saudi Aramco）的294億美元紀錄。

螞蟻脫胎於億萬富翁馬雲的阿里巴巴集團，自稱是科技公司，然而金融監管機構認為，螞蟻還是應該留在其管轄範圍內。

分析師指出，螞蟻如果姓「科」，市場給科技公司的估值遠高於金融機構，將因而獲益；另外，也不必被跟著其他姓「金」的機構被金融法規嚴格管教。

中國大陸公布網路小額貸款業務管理暫行辦法草案之際，周一（2日）中國央行與金融監管機關官員約談了馬雲和螞蟻的多位高階主管。草案中的一項規定，要求像螞蟻這樣的公司，必須找銀行一起承擔違約風險；同時要管控槓桿率和貸放金額，這些都是監管銀行業所用的規定。螞蟻集團發言人在稍後表示，該公司會「深刻落實會議中提出的意見」。（延伸閱讀：馬雲遭約談 螞蟻集團回應：穩妥創新、擁抱監管）

做為阿里巴巴的支付處理商，螞蟻於2004年成立，發展至今，核心事業「支付寶」在中國大陸每月用戶數超過7.3億人。螞蟻還打造了一個聯繫借貸雙方的王國，只用幾分鐘時間就可搞定短期貸款。集團利用人工智慧和其他先進科技，不僅發展支付和貸款，也提供保險到財富管理多項便利服務。

螞蟻自稱公司主要是為金融機構提供科技服務。馬雲也說，螞蟻集團更像是一家科技公司，而不是金融公司。

持懷疑看法的人並不認為這個說法令人信服。他們說，金融監管機構不大可能對這家今年才剛剛把自己的名字從「螞蟻金服」改成「螞蟻集團」的公司降低監管。

知情人士告訴路透，螞蟻集團IPO案的多數承銷銀行，都是由科技團隊主導，而非金融團隊。他們確保了螞蟻符合科技業身分的定價。

螞蟻IPO估值在3120億美元，以2021年預期淨利計算，本益比31.4倍。這與阿里巴巴本益比27.6倍，在紐約掛牌的同業PayPal的45倍，水準相當。有些投資人還認為，螞蟻的估值應該還要再高到超過4000億美元。

這是姓「科」的身價，若是姓「金」就沒有這種待遇了。以資產計全球最大銀行「中國工商銀行」的本益比只有大約六倍。

馬雲最近批評金融法規過時，非常不適合想運用科技引領金融革新的公司。然而中國大陸金融監管當局對金融科技的憂慮日增。他們認定螞蟻的商業模式就在撮合借款者和放貸者，符合金融服務主要定義。

中國銀保監會前官員嵇少峰在財經媒體財新的金融專欄中寫道：「雖然螞蟻力圖去金融化，強調數位科技，但信貸在其主營業務收入中的絕對占比，以及極高的槓桿率，一直受到監管部門及資本市場嚴重關注。」

螞蟻獲利最豐厚的部門是消費者貸款的利息抽成。分析師估計，由其媒介的貸款，螞蟻平均抽成30%到40%。

一位消息人士說：「這就是螞蟻招股說明書中列出的獲利能夠如此豐厚的原因，比銀行賺得更多。」他表示，以業務層面來看，可以將螞蟻視為所有銀行的對手。

中國大陸財政部副部長鄒加怡近期在馬雲也在場的一個會議上提到，必須防止金融科技成為規避監管、非法套利的手段，不能造成贏者通吃的壟斷。她強調，「金融科技並沒有改變依靠信用、使用槓桿的金融本質。」

中國國務院金融穩定發展委員會在1日發出的聲明中表示，「既要鼓勵創新、弘揚企業家精神，也要加強監管，凡屬金融活動將依法全面納入監管，有效防範風險。」這聲明被普遍視為在回應有關螞蟻性質的爭論。