本帖最後由 Jacob 於 09-09-22 13:14 編輯
推薦股：4119 旭富(三商集團)。
公司介紹：
旭富原為瑞士藥廠Siefried在台灣的子公司，後出讓80%股權予三商企業才轉型成台資公司，因此以旭富過往母公司的背景，其銷售區域分散全球，分別為歐洲32%、美國24%、台灣22%、印度16%、亞洲4%、其他2%。全球知名客戶包含有Abbott(亞培)、Roche(羅氏)、J&J(嬌生)、P&G(寶僑)、Astrazeneca、Shinetsu(台灣信越)、Eli Lilly、Mylan、GSK(GlaxoSmithKline)葛蘭素等等。
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建議買進價：目前拉回可佈局，轉弱停損73.2，目標價85元。
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基本面：公司以研發藥品原料藥及中介體為主，遍及各項西藥產品，毛利率高達39%，
上半年EPS 2.43，優於去年同期6%，為生醫類股獲利王，全年預估可
賺5元以上；與同業本益比平均約為50相較之下為低，旭富全年獲利預估本益比
約為14。
最新投入治療後天免疫不全症候群(AIDS) 、憂鬱症醫藥中間體研發，準備爭取國際
大廠訂單。
法人指出，中化、永信、生達、杏輝等公司有生產克流感實力，如果疫情蔓延，
該族群與生產中間原料藥的上游公司永日、旭富等將成贏家。<------就算是新流感對
生命威脅的嚴重性不大，但生病總要吃藥吧，藥從那來?而且秋冬是一般季節性
流感高峰，時間也快到了，不管什麼藥，【上游的原料藥廠商才是最大贏家】。

2009.第一季 每股淨值(元) 28元，資產總計1,197百萬元，負債總計195百萬元，
負債佔總資產比例16%，高現金、低負債比，公司體質極佳；第六屆台灣上市櫃公司，台灣證
交所評鑑，旭富獲評鑑等級為，獲評為A等台股上市櫃共325家，最高等級為A+，台股上市櫃共37家獲評
營收比重 原料藥47.93%、中間體40.37%、其他11.70%
公司主要產品：
一、VA(Valproic Acid)：VA主要在治療癲癇症、鎮靜劑以及關於精神疾病，為亞培藥廠
的專利藥DIVANA之原料藥。09年VA市場預估需求量約1000公噸，而目前
旭富市佔率已達3成。
二、PPON(Propiophenone)：PPON主要為治療流行性感冒、憂鬱症及戒菸等
的中間體，預估09年出貨約995公噸，營收貢獻約1.92億元，毛利率約為20%。
三、B5：B5為降血脂藥品的中間體。
四、DEDPM：為旭富替亞培代工之產品，為VA的中間體。
五、DIVA：預估09年DIVA營收貢獻約0.95億元，佔營收比重有機會從08年的5%
提升至9%，09年銷售量將從24公噸提升至48公噸
六、PGA：主要為帕金森氏症用藥的中間體。
七、Pent-2：安眠藥的中間體，為監控藥物，目前每年營收約0.44億元左右，
毛利率有近5成的水準。
八、其他藥品原料藥及中間體。
九、其他特用化學藥品。
備註：AIDS用藥在送認證後有機會於09Q2開始有營收貢獻；預估若旭富在新藥品出貨後
可以穩定產品品質、且訂單量在品質穩定後可以成長
以上資料來源為證卷商於98/1Q提供之研究報告內容。

原料供應商
DuPont三菱化學新華製藥DegussaDSMVelsicol巴斯夫南通
主要客戶
Abbott LaboratoriesPfizer(輝瑞)Shin-Etsu ChemicalProcter＆Gamble
Astellas Pharma Inc.NovartisChemische Fabrik BergClariantGSK(葛蘭素)
JayhawkKatwijk Chemie B.V.MilanRoche(羅氏)Siegfried Ltd.
Siegfried U.S.A.法國Cilag
此次H1N1唯二的兩種治療藥品：
一、克流感--羅氏(Roche)藥廠產品之一。
二、樂瑞沙--葛蘭素(GSK)藥廠產品之一。
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旭富(4119)轉投資：南京旭富醫藥科技有限公司
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基本每股盈餘
普通股每股盈餘 2.50
稀釋每股盈餘
上半年稀釋每股盈餘 EPS 2.43
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技術面：均線開始糾結，目前站在5日均74.2之上，站穩所有均線之上。
(小弟設定的參數看過去歷史，小弟的參數設定都是與股價同步)
(抱歉，別來問我參數設多少)
KD指標才剛始黃金交叉向上，MACD剛由綠翻紅。
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籌碼面：融資續減，法人續買，主力(或中實戶)已於前兩日佈局近600~700張，初估主力佈局成
本約75元上下。
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投資評比：
成長分析：最新一季
單位：百萬元2009/32008/12 2008/9 2008/6 2008/3
營收 264 237 223 235 250
淨利 58 28 47 3944
營運現金流量 15765 5411217
單位：% 旭富 製藥 生技醫療 大盤評等
營收成長率 11.32 -97.37 -6.01-4.04 ★★★★
淨利成長率 110.07 -96.1631.29 13.60★★★
現金流量成長率142.75 -100.21-41.65 -20.03 ★★★★
安全性分析：最新一季
單位：% 2009/3 2008/122008/9 2008/6 2008/3
負債比率 16.33 16.7621.72 24.56 15.44
單位：% 旭富 製藥生技醫療大盤評等
負債比率16.33 28.90 22.6235.30 ★★★★
獲利分析：最新一季
單位：% 2009/3 2008/122008/92008/6 2008/3
資產報酬率4.982.403.99 3.46 4.05
股東權益報酬率5.972.975.22 4.31 4.79
單位：% 旭富 製藥生技醫療大盤評等
資產報酬率 4.982.12 1.74 0.62★★★★★
股東權益報酬率5.972.77 2.560.22★★★★★
經營分析：最新一季
單位：次2009/32008/12 2008/92008/6 2008/3
資產周轉率 0.23 0.210.190.21 0.23
存貨周轉率1.030.840.79 1.10 1.05
應收帳款周轉率1.241.070.98 0.931.01
單位：次 旭富製藥 生技醫療大盤 評等
資產周轉率 0.23 0.15 0.13 0.17★★★★
存貨周轉率 1.03 0.93 0.86672.04★★★
應收帳款周轉率 1.24 1.03 1.1710.04★★★
*與同業比較整體平均評價 ★★★★☆ 優
各項評比皆優於同業，但本益比卻比同業低，您覺得合理嗎?