國際砷化鎵PA大廠第二季財報亮眼，全新、宏捷科為最大受惠者
◎評析：
受惠於3G手機及網通晶片802.11n滲透率逐步提高，對於採用砷化鎵製程的功率放大器(Power Amplifier，簡稱PA)需求呈現倍數成長。全球前三大PA製造商：RFMD、Skyworks、Triquint(合計市占59%)第二季財報都有亮眼的成績。營收季成長分別為23%、10.5%、42.2%，其中RFMD更擺脫連續四季的虧損。三家廠商保守預估第三季營收至少成長10%，整個產業的成長動能依然持續。國內處於砷化鎵供應鏈的有上游的磊晶廠全新(2455.TW)與砷化鎵晶圓代工廠宏捷科(8086.TW)，其中全新的主要客戶為Triquint與國內另一家未上市的砷化鎵晶圓代工廠穩懋(第二季營收72%QoQ)，合計佔全新營收70%以上，帶動全新營收第二季QoQ成長87%，毛利率在產能利用率大幅提升下由1Q的20%提高至2Q的32%，自結稅後EPS為0.66元，值得注意的是，主要客戶Triquint的庫存水位依然微幅下滑，比去年平均庫存水位低23%，除了產業成長的動能之外，Triquint若開始回補庫存對全新的營收也有一定的幫助，預估全新(2455.TW)第三季營收QoQ成長15%，毛利率進一步提高至38%，2009年EPS為2.74元；宏捷科(8086.TW)的主要客戶為Skyworks，佔其營收70%，由於Skyworks本身也有晶圓代工，僅1/3向宏捷科採購，面對金融海嘯藉由減少對宏捷科下單來調整本身庫存，導致宏捷科1H09營收YoY衰退32%，不過第二季財報顯示Skyworks的庫存也比去年高峰減少了16%，第三季開始對宏捷科投單量大幅增加，估計宏捷科3Q營收將比2Q成長40~50%，毛利率也在產能利用率提升下拉高至20%，全年EPS為0.79元，展望2010年，在砷化鎵產業委外代工趨勢更明確的情況下，宏捷科可望取得RFMD、Avago等委外訂單，同時製程逐步由4吋改為6吋，產能及毛利皆可提升，預估2010年EPS為2.32元。