信用債長線還有甜頭
2016-12-23 經濟日報 記者王奐敏╱台北報導
繼2015年12月底初次升息後，聯準會睽違一年再度升息，觸動投資人對債券的敏感神經。11月以來美元指數大幅飆升，公債殖利率跌勢加劇，均反映市場對升息的預期，也拖累部分利率敏感度較高的高收益債產業。但資產管理業者指出，從過去22年來聯準會四次升息期間，結果還是以信用債表現為佳，短線殖利率反彈可望被利差收斂抵銷。
瀚亞全球高收益債券基金經理人周曉蘭表示，從過去經驗來看，當美債殖利率大幅上升，將趨使高收債ETF及基金資金流出。但周曉蘭強調，高收益債流出通常只是短期現象，長期投資者反而會因收益提升而增加布局高收債，若利率走高代表景氣回升，對高收債反而是利多，利差收斂將抵銷利率走升的影響。此外，若利差占收益率比重愈高，代表愈不受公債殖利率變化影響，目前利差占殖利率約70%，可大幅降低公債的負面衝擊。
周曉蘭說，景氣與長期投資資金才是影響高收益債的最大關鍵，近幾周高收益債走勢逐漸回穩，惟2017年高收益債券報酬來源將以債息為主，而企業營運基本面已有所好轉，銀行放款緊縮程度亦減緩，明年違約率可望回落至4%至5%長期平均水準，可望對高收益債為主的信用債市帶來支撐。
台新亞美短債基金經理人尹晟龢指出，債券市場近期可能仍會維持高波動，建議投資人可將部位轉往短期債券，具低波動度優勢，還可分散市場風險與享有資本利得；全球新興市場基本面持續復甦，出口、貿易條件與企業獲利預期皆創下近一年半新高，進而提升新興市場風險抵禦能力，建議可開始分批布局或是逢低買進亞洲或新興市場債券。
保德信策略報酬ETF組合基金經理人歐陽渭棠分析，借鏡過往升息歷史，擁有較高殖利率的新興債等債種，能相對淡化利率風險，迎戰升息循環中的不確定性。