操盤心法－國際利空拉回時伺機切入
2015-01-06 01:12
工商時報
元大寶來投信副投資長劉興唐
加權指數1040105(日線圖)
今年國際金融情勢：展望2015年，全球景氣整體仍是擴張格局，不過區域形勢差異很大，美國影響力最重，今年GDP成長率可能高於去年，成長加速，觀察重點在於Fed能否由極寬鬆的貨幣政策中導回正軌，若今年第三季出現首次升息，則走回正常循環，通縮風險降低，有利美股領軍國際股市長多格局；第二重要角色為中國，由於經濟雖成長趨緩，但仍為全球相對高成長市場，尤其習李政權接掌以來，以調結構作為主軸，包括反貪、環保、城鎮化，提升服務業及社會福利等，皆是對中國經濟短空長多的正確方向，今年中國經濟預估持穩成長。
一、美元展開長期升值：
美元指數結構中，歐元約占58％，日圓約占14％，由於歐元區與日本皆存在通貨緊縮風險，總經基本面促歐日元易貶難升，ECB可能推出歐版QE政策，日本央行主導日圓貶值以提振出口，政策面亦使歐日圓貶值，美元對應之下趨升，今年Fed可能領先升息，促使全球資金回流，美元展開長期升勢，預估此波壓力可能出現在美元指數100至110，今年投資可著重，產業或個股終端市場是以美國為主者，受惠美國復甦較大，例如消費性電子、半導體、汽車零組件、成衣、貨櫃航運等產業。
二、油價長空探底：
油價進入長空格局，主要理由包括：油價向來與美元呈現反向，能源原物料需求高峰已過，原油供給面疑慮增加，此波油價中期可能測試2009年低點約30至40美元，沙烏地阿拉伯原油生產成本僅5美元，折舊幾近結束，加計運費成本僅約20美元，相較美國頁岩油成本50～70美元，競價維護市佔率本錢雄厚，推估油價急跌可能反彈，但多空趨勢不易反轉，此長線趨勢之下，海運股及航空股為長線黑馬，航空業用油成本占比達40％以上，海運股用油成本約占25％至30％，今年海運航空股股價可能挑戰評價歷史上緣，空間仍大，而上游原物料與油價高度相關之塑化業受害較深，特別在上游裂解廠方面，中下游雖受惠成本降低，利差可能變化，但股價向來與產品報價連動。
三、中國股市將成為最強代表：
中國政策風向球轉變，開始出現資金寬鬆政策，包括推出滬港通等措施，活絡股市，此波上證股市係以非銀行金融（證券，保險）、高鐵基建、航空三類藍籌股主流領軍，目前預估本益比約13倍，預估今年有機會成為最強勢市場，股市本益比20倍方有較大壓力，上檔空間仍廣，對台股影響利弊參半，可能吸引資金外流，但也對中國內需及政策受惠類股有利，例如手機晶片、水資源、航空、生技通路，另相關的陸股ETF也可以持續留意。
操作策略：
今年台股可能跟進美股，震盪盤堅往上，但漲幅可能不如中國及印度股市，逢國際利空急拉回時仍是較佳切入時機。科技股看好晶圓代工、面板、USB3.1、驅動IC、物聯網、網路電子商務、雲端伺服器；其他看好：海運股、航空股、微波手術醫材、體內導管醫材，具實質進度之新藥股，運動鞋代工、環保水資源。