全球股市 恐面臨修正
綜合報導

美國企業獲利成長大幅減速，恐將拖累全球股市。圖為底特律IDEAL集團的鋼鐵工人在工作。(美聯社)
多項全球情勢已使股市前景烏雲籠罩：克里米亞危機似乎不會在短期內結束、中國經濟減速的證據浮現、已開發市場超寬鬆貨幣政策大限將至，再加上美國企業獲利成長減速、股票本益比過高，都暗示了市場可能修正。
1.克里米亞危機。俄羅斯不只意圖染指克里米亞，也覬覦有眾多俄裔人口多的烏克蘭東部。在德國、歐洲中部與東部仰賴俄羅斯天然氣的情況下，西方的干預將有限。
2. 中國比俄羅斯更重要。中國需求是商品價格、資源生產國投資與零組件需求的主要動力，也日益成為西方製造業者高階奢侈品的主要購買力，但中國經濟成長正在減速。固定資產投資、工業生產與零售銷售成長都在放緩。
3. 聯準會（Fed）下半年可能完全從寬鬆政策退場。雖然美國失業率處在高檔，但薪資成長增速，可能使聯準會提早緊縮。英國也類似，經濟強勁成長與房價飆漲已帶給英國央行升息壓力。
歐元區信貸出現縮水，經濟持續苦撐，面臨通縮風險，但歐洲央行是否干冒政治風險推出量化寬鬆仍值得懷疑。在日本，安倍經濟學的成效面臨考驗，日銀可能加倍寬鬆，但未來成效是另一個問題。
4. 美國企業獲利成長大幅減速。勞工市場近一步緊縮，企業獲利與薪資平衡可能傾向後者，整體經濟產業已偏離歷來的獲利能力高水準。
5. 股價昂貴。依經濟學家席勒（Robert Shiller）計算的景氣循環調整後本益比來看，美股本益比已超過25，逼近金融海嘯前的高點，比長期平均值15倍高出約50%。
6. 市場自然會出現修正，即使處在多頭走勢中。但近來的「修正」往往只下滑幾個百分點，就由狂熱的買盤再度推升，回檔愈來愈淺、新高點很快又被改寫，這反映出市場的瘋狂氣氛、而非依據基本面的理性買盤。