國 際 鋼 鐵 市 場流通價反彈可望帶動國內漲價， 新光鋼可最先反映
在獲利中， 建議買進
 歐、美、中 三大經濟體經濟狀況回穩，有利鋼價續漲：歐洲、
美國、中國三大經濟體1 月PMI 均較上月增加， 歐洲與中國
為連續2 個月增加， 美國則已連續3 個月增加， 顯示三大經
濟體或有機會脫離去年谷底， 加上中國緊縮政策已略為放
鬆， 各國也多維持寬鬆貨幣政策， 因此有利於鋼價在需求面
及成本面都出現支撐的因素， 故自2011 年11 月以來自低點
反彈的各區鋼鐵價格有機會持續， 尤其中國1 月價格相對漲
幅有限， 在元宵節後生產恢復正常， 鋼鐵買盤可望出現， 將
可刺激亞洲區鋼價回升。
 國 內 需 求 雖 不理想， 但新光鋼流通業特色仍可最快反應漲價
於 獲 利 中：新光鋼為國內最大碳鋼的流通商，面對2012 年國
內公私部門鋼鐵需求都較弱的情況， 新光鋼全年銷售量要成
長卻實較為困難， 但因為去年底到今年Q1 新光鋼的進貨成
本都以低於目前市場流通價， 且新光鋼銷售價格又是可以最
快速反應流通價的特性， 因此預期新光鋼3 月分利潤率就可
明顯回升，Q2 利潤率可更明顯增加，全年本業利潤率將較去
年平穩，故預估新光鋼2012 年營收雖只有6.7%成長，達77.6
億， 但預估稅前盈餘可達5.26 億， 成長性高達108%， 稅後
EPS1.53 元，獲利脫離谷底的速度會較其他單軋鋼鐵廠為先。
 投 資 建 議 ： 由於新光鋼流通業的特性使其可以在鋼價趨勢向
上時叫圖業快速反應產品漲價利益於業績中， 因此在預期近
期內鋼鐵價格有機會持續反彈下， 新光鋼的股價也將率先反
應向上， 且新光鋼獲利自3 月起也確實可脫離谷底， 故建議
買進， 3 個月及12 個月目標價均為26.6， 為2012 年底淨值
1.2x。