對於投資股票的每一個投資人來說，半年報是檢視股價最好的溫度計，因為這是公司中期業績報告，看看過去半年成績，也為下半年作準備。看到半年報，其實整個年度經營方向就明朗了。因此，半年經營會對股價作出很大幅度的修正。
以最近兩岸三地都受矚目的比亞迪（01211HK）為例，八月二十三日比亞迪公布半年報，淨利只剩下二．七五億人民幣，暴跌八八．六％，比亞迪當天股價重挫一六．一八％，兩日之後創下一四．六二港元的新低。假如從○九年最高的八八．四港元來算，這兩年比亞迪股價已大跌八三．四六％，也印證了當年我帶團去看比亞迪的評語，如今一一驗證。
比亞迪的崛起，靠的是因緣際會，比亞迪的衰落則是缺乏核心競爭力，因為靠抄襲是不可能延續企業生命力的。比亞迪在○九年最好那一年賺了三七．九三億人民幣，ＥＰＳ是一．七七人民幣，這是不得了的好成績；如今上半年只賺二．七五億人民幣，業績大衰退，股價就坎坷了。巴菲特以八港元入股，一度賺一○倍，但他保證此生不賣比亞迪股票，眼看比亞迪節節敗退，不知他如何處理比亞迪的股票。
同樣地，台資企業模範生康師傅（00322HK）公布上半年成績單，營收四一．三九億美元，成長二七．六三％，淨利二．二九億美元，成長一五．八九％，成績仍理想，只是毛利率受到原料上漲影響遽降四．八九％，八月二十三日康師傅股價大跌二．一港元，將近一○％的跌幅。而在之前公布半年報的旺旺（00151HK）毛利率少了五．一％，股價近期從八．三跌到六．○三港元，可見半年報對股價調整壓力大。
看半年報除了看端出來成績單外，也要看獲利的數字本業賺多少，有多少是業外進帳，毛利率、營益率成長了多少，還有更要關注未來產業前景、核心競爭力的問題。像這次半年報中，檢測儀器的固緯（2423）第二季淨利一．二五億元，ＥＰＳ一．○九元，上半年ＥＰＳ已達一．七二元，但股價反彈到二二元就漲不上去，Ｐ Ｅ那麼低，股價為什麼漲不去上？原來固緯第二季有出售不動產獲利一．○五億元，ＥＰＳ貢獻了○．九四元，扣掉這個業外進帳，固緯二十幾元股價就十分合理了。
還有唱片業的金革（9946）公布淨利一．三三七億，ＥＰＳ達一．三元，三十一日業績公布當天金革拉漲停，但第二天就漲不上去。金革已被營建業借殼上市，一．三億的淨利不是本業獲利，股價只能出現一日行情。
這次財報的績優生仍是高價股的那一組老面孔，第一名的仍是宏達電（2498），上半年就賺了三二三．五六億元，實在很了不起，ＥＰＳ達三八．一三元。宏達電一季就可賺近二十元，這是超好成績。但是好業績已撐不起高股價了，因為市場預期宏達電的成長已到了極限，股價從一三○○元折回七○○元，已在訴說了這個內容。
吃到蘋果的大立光（3008）連續兩季ＥＰＳ都逾八元，不過第二季未超過第一季，股價只能平穩發展。另一家玉晶光（3406）上半年ＥＰＳ是三．五六元，對照三百多元的股價，實在是高不可攀。
另外，觸控龍頭ＴＰＫ宸鴻（3673）第二季賺了三六．九四億，ＥＰＳ達一五．二七元，幾乎是同期大立光ＥＰＳ的一倍，但是宸鴻股價卻比大立光遜色很多，看起來觸控產業變數很多。
今年也吃到蘋果單子的勝華（2384）可能是低價搶單，第二季虧損三．一億；沒有吃到蘋果的洋華（3622）第二季虧四四一八萬，對照兩年前五一八元股價，令人驚嘆。有宏達電加持的介面（3584）第二季也虧了七三二八萬元。和鑫（3049）則是連兩季虧損，上半年大賠三．七七億。這樣看起來，觸控產業只有吃到蘋果的老大宸鴻能賺到錢。
同樣光學鏡頭的大立光、玉晶光賺錢，但切不進蘋果供應鏈的亞光（3019）則是虧損累累；亞光上半年又虧五．七二億，淨值繼續減損，股價也愈走愈低。其他CANON的供應商今國光（6209）上半年ＥＰＳ只有○．六四元，表現不如預期，切入ＭＯＴＯ供應鏈的新鉅科（3630）股價那麼高，但第二季ＥＰＳ只有○．二二元，對股價仍有殺傷力。



高價股的四大天王基本上都在水準之上，調整較大的是導電漿的碩禾（3691），股價從九○五元跌下來，原來第二季獲利只有第一季的一半多；碩禾股本膨脹後，ＥＰＳ從當季的一一．九七元降為二．八九元。如果太陽能產業繼續壞下去，碩禾股價要維持四○○元以上仍有硬仗要打。
太陽能產業在第二季堪稱是大災難，中上游的綠能（3519）虧二．九四億、達能（3686）虧一成三億元，ＥＰＳ是負一．○一元；剛上興櫃福聚能源（4975）上半年虧損三．八四億元，去年下半年小賺的榮景，只是曇花一現。下游則是虧損愈大，昱晶（3514）虧六．○六億，昇陽科（3561）虧七．四九億元，新日光（3576）大虧一○．五七億，一季的ＥＰＳ是負三．二九元，剛上市的太極（4934）虧一．九億，也連累了廣運（6125）出現虧損。已經有台積電（2330）加持的茂迪（6244）一季就虧了六．三六億元。最慘的是益通（3452）一季大賠一八．九七億，上半年虧二○．三億，益通今年二月才完成了每股二十二元的二十三億私募，葉國一的英業達（2356）從郭台銘手上搶到益通的經營權，現在看起來是踢到鐵板了。
太陽能是今年除了ＤＲＡＭ、面板外，第三大「慘業」。ＬＥＤ今年狀況也不佳，不過晶電（2448）底子硬，上半年仍賺到一○．八五億，億光（2393）ＥＰＳ仍有二．一二元，艾笛森（3591）ＥＰＳ仍有一．六六元，久元（6261）的ＥＰＳ三．九二元是最佳成績，其他ＬＥＤ股獲利都不佳，其中，泰谷（3339）、璨圓（3061）今年都出現虧損。
今年跌得最慘的四大「慘業」，在股價大跌之後，端出來的成績單才知這麼不濟。因此，股價總是走在業績公布之前，這也是為什麼最近太陽能股、面板股、ＬＥＤ股業績公布奇差無比，股價卻動輒漲停，原來股價已跌了很久、跌深了。如今醜媳婦見到公婆，股價也跌不下去了。不過股價反彈完了，仍得面對下半場的挑戰。情勢若沒有好轉，股價還會再跌。
這是半年報初步的輪廓，整體而言，大半企業業績表現是在水平之下，這周是台股重要財報周，但是基本面並沒有對股價產生任何影響，原因是台股正在進行技術面的反彈，基本面暫時擺在一邊；不過，要注意的是全球股市都反彈到重要頸線位置，再往下看處處是壓力。
例如，道瓊指數兩個底，一個是一○六○四，一個是一○八○一，八月十七日的反彈高點在一一五二九，這次來到一一七一二，而年線反應正在一一八三七；往下看，道瓊反彈空間恐十分有限。S&P500的季線與年線則正在一二六四完成死亡交叉，再往上也是沈重無比。NASDAQ拉升到二六一一，壓力已十分沈重。歐洲的德國積弱不振，英國、法國也到了前波反彈的頸線位置。
台股一日開高走低，其實台股在七一四八與七二四八打了雙底，八月十六日出現七八八六的第一個高點，這回也正好在七八八六折回，九月一日台股留下一三一點的上引線，其實又有幾個關鍵個股預告了下一個變化。一個是報紙證券版頭條寫正崴（2392）Ｑ２亮眼，Ｑ３會更好，但正崴股價卻開高走低，從八三．五元殺到七五．八元跌停不起。正崴是這一波電子股表現最出色的個股，上半年ＥＰＳ是一．八四元，比起去年有顯著成長，不過Ｐ／Ｅ高了，股價後座力也很大。
另一個是宏碁（2353）率先掉頭，仁寶（2324）大跌，ＮＢ股反彈告一段落。最後是鴻海完成二六％的反彈，台股的這一波「無基之彈」，應該逐漸告一段落。
那麼若以七八八六為頸線，台股兩度來到這裡拉回的情況來看，台股未來走法一個是在頸線壓力區下呈現高檔震盪，由個股繼續表現，而這個條件最重要的是那些已經彈升不少的基本面差的個股要穩住，否則的話，若出現尖頭反轉，大盤就會急跌而下。這次指數由七二四八到七八八六，鴻海與宏是兩個主軸，帶動ＤＲＡＭ、面板、太陽能股及ＬＥＤ股反彈，但接下來就要讓基本面來說話，由基本面好的個股出牌。
如果國際股市沒有大跌演出，那麼台股維持在七二四八到七八八六的區間波動可能性很大。這次的反彈格局大約有七成的成交比重維持在電子股，促成了反彈要件；單是鴻海近兩個交易日成交都近一百億，這是反彈的大咖。未來若指數空間不大，成交量會縮，可能由籌碼乾淨的個股來表現。
純粹從財報角度來看，水泥股以嘉泥（1103）最突出，業績是亞泥（1102）最好，不過嘉泥上半年一．○六元的好成績，加上資產條件是進可攻，退可守的好目標，今年二十．三元的最高價有機會挑戰。食品股以佳格（1227）最突出，不過股價漲多，一日跌停技術面已是弱勢；聯華食（1231）上半年ＥＰＳ一．八九元是好成績，大統益（1232）、天仁（1233）及大成（1210）都不錯。泰山（1218）有全家（5903）加持，去年第二季淨利一○九萬，今年變成一．一七八億，這個數字值得追蹤。
塑化股高峰已過，台塑四寶已見衰退，二線的國喬（1312）、台達化（1309）及聯成（1313）第二季成績都退步。其中國喬退步最多，聯成從首季的五．三八億降到二．三一億，也是顯著的退步，只有靠業外的中石化（1314）以三．九元的ＥＰＳ亮眼無比。
反倒是化工股上半年黑馬很多，榮化（1704）原本就不錯，葡萄王（1707）出現ＥＰＳ二．○七元的佳績，和桐（1714）與和益（1709）也可圈可點。可留意生產鉀肥的東鹼（1708），今年下半年，中國大陸尿素每噸平均單價漲到二三○○人民幣，創金融海嘯以來新高水準，磷肥漲一七．三％，鉀肥漲了一一．二％，東鹼在鉀肥漲價助力下，上半年淨利二．四六億元，ＥＰＳ一．五六元，今年ＥＰＳ從三元起跳，股價可逢低注意。化工股另一匹黑馬是台硝（1723），上半年ＥＰＳ一．九六元，是出奇的好成績。
橡膠股最難能可貴的是台橡（2103）上半年大賺三二．九二億，ＥＰＳ四．六一元，台橡獲利逐季創新高，勁道很猛。另一個是鑫永鈺（2114）上半年ＥＰＳ三．○八元，今年展望十分出色。南帝（2108）、厚生（2107）也有不錯表現。汽車股的三陽（2206）上半年ＥＰＳ高達一．○八元，這是幾年來從未有過的好成績。其他如和泰車（2207）的六．五二元，裕日車（2227）的四．九八元，都是極佳的好成績。
化纖第二季普遍不佳，宜進（1457）、聯發（1459）、力鵬（1447）都虧損。下半年可看儒鴻（1476）、東隆興（4401）與聚隆（1466）的表現，機能性紡織加工的聚紡（4429）上半年ＥＰＳ已達三．五一元，股價約四七元，仍然值得注意。
機電股的程泰（1583）、台東（4526）都有不錯表現，上銀（2049）己出類拔萃，羅昇（8374）也可圈可點，今年的黑馬則是瑞智（4532）上半年ＥＰＳ已達一．○三元。瑞智第二季ＥＰＳ達○．六六元，這是個大躍進的訊號。
其他類股今年的奇兵是好樂迪（9943），上半年ＥＰＳ達二．七二元，今年ＥＰＳ至少在五元以上，目前Ｐ／Ｅ不到一○倍。其他如宏全（9939）的二．九三元，巨大（9921）的三．八元，美利達（9914）的三．○一元，都是相當傲人的成績.
今年大環境轉劣，但仍交出好成績單的個股，很可能是在大盤壓縮中，相對抗跌，甚至是優先突圍的好目標。