本文原作：宮本武藏二世發表於2004/11/13原文：
市場高融資及高融券的把戲
常聽市場人士說資券是散戶指標，那是很久很很久以前單純的想法，筆者覺得此一時彼一時也，真正有趣的實際現象，往往和市場人士不知所云的解釋相差了十萬八千里，容筆者細說幾種特殊的戲法，以正視聽。
1. 實質套利：券資比無意義
該股基本面先不管好壞，資券一直增加，券資比很高，市場常說要軋空，謂之【空頭不死，多頭不止】，因而前仆後繼擁入，最後死的很慘，無論多單或空單皆然。
因為實際上，常見的大部分是套利空單，若不久的將來特定人有股票入庫，有價差當然先空，可賺無風險利潤，尤其有錢人更會如此，如CB、現增及員工庫藏股發行或轉換或配發時。此時累積的空單，未來會現券償還，股價隨便拉，基本上不會影響到放空鎖住的利差，以此當指標操作易被誤導！
2.【養、套、殺】三部曲
如果主力操作一檔股票，一套資金可賺最多利潤，風險又比較小，如何作？
2-1一般會以現股低檔吸入籌碼，構築漂亮的線形。
2-2接者使用融資繼續吸納，再大量用融資拉抬，邊拉邊出，以量滾量，拉開成本區，但維持融資餘額增加，以便增加可券空的額度。
2-3接著上方累積空單。
換言之，現股成本於低檔區，向上行進拉抬的融資成本會稍高，接著逢高佈空單，相對空愈多利潤鎖的愈多，風險會變小，此時券資比會略增加，市場會說要軋空，多單趕快上車。
2-4接著開始宰殺多方，首先，現股傾巢而出，造成爆大量收長黑，以震懾多頭，市場會說融資餘額很高必需洗出來，所以引來新空單，但不一定空的到，此時主力會用融資開始向下摜，讓【券資比】因資變少而大增，並造成限券，所以以為空單不死，多頭不止，勇敢的散戶又跳進去抵擋，其他聞香而來的空單會在半途持續加入追空，等到斷到散戶的多單時，主力的空單開始於低檔回補，完成一場戰役。
至於其中另有配合利多利空的誘餌，暫不贅述！主力用現股賺完整的上漲波，用融資打工賺行進間的小利，再用空單賺完整的下跌波，此為業內、大股東及主力慣用手法，股海險惡，仙拼仙，不可不知！
2. 看完第2點分鐘，假設看到融資餘額80%以上，並已限資，也沒有空單，股價於低檔，這種現象準備要幹什麼？常理可知，融資一定是特定人佔走了，可能後面有利多公佈，也可能資額度準備好了，開始要逢高空了；近幾年，主管機關規定平盤以下不能放空，結果有些股票高融資、無融券，以前第一飯店及國產車，日K線呈一條水平直線，一堆人明知有鬼，爭相排隊放空，但天天開盤下一檔，怎麼空也空不到，尾盤再用1張拉到平盤，善意的說法，籌碼鎖定，不知何時要噴出，但大部份業內都知公司有問題，敬鬼神而遠之，後來證明是往下暴跌。
所以異常的資券變化，如不知公司背後的金融操作，最好避開，股票那麼多，何必孤戀一枝花。
說明/注意事項如下：
1.
【盈餘配股及現金增資】：此類大家比較熟悉，證期局核準日、最後過戶日、除權基準日及增資股上市日時，要稍微留意股價波動，有蛛絲馬跡可循，各主要財經媒體有整理相關日期。
2.
【員工認股權】：每家公司規範不同，留意該年度到期且尚有賺頭之憑證，可到股市公開資訊觀測站(http://newmops.tse.com.tw/)---彙整總表---員工認股權憑證基本資料彙總表中查。
3. 【庫藏股發放】：股市公開資訊觀測站---公司概況---庫藏股資訊
只知道轉讓給員工可能有多大賣壓，員工詳細分配張數，需要各公司自行確定之後，才有所謂套利空單的機會，外界不得而知確切時程，但可向員工詢問。
4.
【CB】：證期局核准後就要小心，時程不透明(必須自己問公司或主辦承銷商)，畢竟是國內商品，有些同業或債券基金及平衡式基金經理人會知道。
5.
【ECB】：證期局核准後就要小心，因在國外，時程更不透明，訂價日前幾天常會大波動，請參考敝人下一篇拙文『大股東對散戶奪命連環殺』。
6.
【GDR/ADR】證期局核准後就要小心，因也在國外，時程一樣不透明，訂價日前常引動Hedge Fund進來套利，股價波動變大。
7. 【新金融商品】：透過券商或銀行海外公司操作，非操盤者難窺其貌
宮本2004/11/13