【經濟日報╱編譯劉道捷】 2009.10.19 03:18 am
今年第二季，亞洲經濟在諸多有利因素刺激下開始反彈，資本流入、資產市場上漲、淨出口值成長等因素，都有助於亞洲經濟恢復成長。
但只靠振興經濟措施，無法縮小民間需求低迷與出口劇降形成的產出缺口，預測所有亞洲經濟體今年的經濟成長都會急劇下降，明年的成長會低於成長潛力。
我預測日本經濟今年會急劇萎縮，明年成長會低於1%；中國大陸今明兩年可成長8%以上；台灣、新加坡、香港、泰國、馬來西亞和紐西蘭今年經濟會負成長，南韓的負成長會較和緩。
這次金融風暴造成的經濟衰退和過去不同，亞洲國家不能再靠出口導向策略推動經濟復甦，基本上，美國經濟受創嚴重，會呈現U型復甦，亞洲國家會受美國影響，也出現U型復甦。
亞洲大部分國家出口已經開始逐月增加；財政刺激、存貨調整腳步加快、國內需求復甦促使中印、越南等國製造業活動復原。今年下半年到明年上半年內，存貨調整會刺激出口導向國家經濟成長，但製造業活動能否繼續維持，取決於出口復甦的強度。
但很多國家物價也開始逐月上漲，大部分國家今年第四季和明年第一季會脫離通貨緊縮，通膨壓力明年會升高，中國、印度、印尼、越南更是如此。
因為經濟復甦無力，核心通膨低落，大多數國家央行今年會維持利率不動。如果資本繼續流入，資產市場繼續膨脹，國內流動性提高，大部分國家央行會先提高準備率、進行公開市場操作、推出資產市場對策，然後才會提高利率。南韓、中國、印度、印尼、越南明年上半年會開始提高利率。台灣、星馬、紐西蘭要到明年下半年才會升息。
財政刺激不適於縮小產出差距，拖累大部分國家2010年的經濟成長。政府會減少財政刺激、但政府支出龐大、稅收減少、商品跌價會侵蝕日本、印度、越南、泰國與馬來西亞等國財政體質。
經濟快速復甦、資本流入和企業獲利優於預期，已經刺激亞洲股市上漲，本益比穩定上升，但仍遠低於全盛時期。印度、中國、斯里蘭卡、越南、印尼都已表明擔心股價漲勢超越基本面。
由於全球風險胃納拉抬資產市場、貿易順差和美元疲軟，亞洲國家貨幣會繼續升值，但各國央行會積極干預，壓抑升幅，到出口復甦為止。印度、印尼、新加坡、南韓明年可能容許匯率升值，以便控制通膨；人民幣要到復甦確定後才會升值。
中國、香港、新加坡、越南和南韓不動產部門從2009年第二季開始好轉，房市尤其如此，原因是價格誘人、貸款條件有利、資本流入與資金寬鬆助長投機活動。但勞動市場狀況遲遲難以改善，風險胃納只要稍微轉弱、政府實施抑制投機措施，不動產部門的復甦就會延後。
（作者Nouriel Roubini是紐約大學史登商學院經濟學教授）
【2009/10/19 經濟日報】@ http://udn.com/