今年度全球金融市場的大事，莫過於美國升息時程。五月下旬，Fed主席葉倫給了自上任以來最鷹派的答案：今年升息! 美國利率即將回歸正常化，對美國高收益債會不會有影響呢? 國泰投顧認為，升息前後美國高收益債或許可能有所震盪，但高債息可作為升息的緩衝，加上升息代表美國景氣回穩，將有助於企業營運並控制違約率維持低檔。因此，建議可承受短期波動並以長期持有為考量的投資人可以續抱；較靈活進出的投資人則暫時觀望，待波動回檔後伺機佈局。
擔心流動性? 交易仍活絡，投資人莫驚慌
除了違約率及利率變化外，債券價格也會因市場流動性下降、交易難度提高而下跌。觀察常用的流動性指標可發現，近期高收益債流動性仍然充足。
◾流動性觀察指標1. 買賣價差
買賣價差越小，表示債券交易成本越低，市場流動性也越好。不論是美高收、歐高收，還是新興市場高收債，買賣價差皆自去年底的高點滑落，顯示高收益債流動性明顯改善。
◾流動性觀察指標2. 交易量
交易量小的債券，不僅流動性較差，交易員也必須承擔較高的存貨持有成本，間接影響投資報酬率。從周轉率來看交易量，截至5月底，美高收債次級市場的周轉率為0.57，遠優於過去五年的平均值0.49 (資料來源：BofA Merrill Lynch Global Research，2015/6/3)，顯示美高收債市買賣仍舊相當活絡。
憂慮泡沫化? 評價仍合理，投資人莫害怕
去年底油價崩跌，美國高收益債價格回檔修正。今年隨著油價反彈，以及資金追求收益的需求，美國高收益債*有優於美股**的漲幅表現 (*美林美國高收益債指數，**S&P500指數，資料來源：Bloomberg，2015/6/11)。亮眼表現雖使市場趨於謹慎，但就信用面以及投資人行為來看，美高收債並未出現泡沫。
◾信用面，違約率與利差仍屬健康
5月底美國高收益債違約率為1.97%，遠低於長期平均值4.51%；利差為458基本點，低於長期平均值599基本點。在違約率大幅下降的環境下，利差收斂幅度仍屬溫和 (資料來源：BofA Merrill Lynch Global Research，Bloomberg，2015/6/3)。顯示美國高收益債雖已有一波漲幅，但還不至於發生泡沫化危機。
◾資金面，投資人態度謹慎
倘若投資人大肆購買高收益債，價格將不斷被哄抬，進而加深泡沫化風險。但從資金流向來看，全球投資人對高收益債仍持謹慎態度，並未瘋狂將資金投入，僅陸續回補自去年底流出的資金。
國泰投顧認為，Fed升息方向確立，美債殖利率趨勢向上，將壓抑美國高收益債的短期表現。但美國高收益債以利息收入為主，面對升息可望相對抗震，建議長期配置或短線波動回檔後適時佈局。