閎暉(3311)-全球市佔率可望持續成長
‧金鼎證券 2009/04/01 13:21
產業概況：
Nokia、LG、Sony Ericsson 預測2009 年全球手機市場將至少下滑10%，目前需求面仍無長期能見度，大廠仍致力壓低庫存，金鼎預期手機代工或零組件廠只能期待急單，此情境將在上半年持續，唯在1Q 基期已低情形下，預估2Q 營收平均QoQ+10%，等待3Q 旺季。
公司概況：
08 年合併營收91 億元，YoY+2.2%，受08/12 月訂單急凍及舊機種ASP 較低影響，08/4Q 毛利率由08/3Q的24.2%下滑至18.5%，08 年EPS6.54 元。
金鼎預估09/1Q 營收18.6 億元QoQ-23%，2Q 營收22 億元QoQ+18%，成長動能來自(1)2 月以後客戶回補庫存(2)手機客戶將往年在3Q 推出新model 的時程提前至2Q，目前來看以Nokia 及Samsung 較為積極，而隨著20款新model 開始出貨、材料成本下降及人工成本控制，金鼎預估09/1Q 及2Q 毛利率分別增至19.1%及22%，09 年毛利率21.3%。
08 年市佔率18.3%，公司預估09 年可達20%，但金鼎認為全球景氣趨緩，使09 年全球手機達成11.3 億支出貨量機率低，預估ASP 將下滑6%，手機按鍵09 年營收YoY-10.8%，09 年閎輝手機按鍵19.3%的市佔率為較可能之情境。汽車零組件09 年策略為開發大陸市場，由於全球汽車產業景氣疲弱，金鼎預估汽車零組件09 年營收YoY-15%。
評價建議：
短期建議中立，但長線來看閎暉全球市佔率可望持續成長，且營運在09/2Q 後可望回溫，可留意PER10X(44 元)以下買點，目標價PER
14X。