鉅亨網編譯郭照青2013-07-30
聯準會(Fed)的一番穩定軍心的談話，確實安撫了金融市場的擔憂。股市因而收復了6月跌幅。然而，Fed可能並未真正地解決問題，只是將之延後罷了。
若果真如此，股市可能轉為震盪。秋季將至，投資人將再度開始為Fed縮減振興措施的時機與後果，感到擔憂。
6月，股市與債市下跌，因為投資人憂心Fed將開始縮減每月850億美元的金融市場振興措施。當Fed官員表示，他們可能在幾個月後，開始縮減振興措施，賣壓隨即展開。直到多位Fed官員發表強力談話，表示在經濟轉為足夠強勁之前，不會採取任何行動，賣壓方告停止。
近來，Fed主席伯南克說，他也不知道Fed何時會採取行動，一切端賴經濟數據而定。其實，他只是將問題往後推遲罷了。投資人心頭壓力雖然稍輕了些，也只是將擔憂延後一些。
他們再度開始有買盤進場，搶著搭上似乎拒絕下跌的市場，將道瓊工業與其他主要指數推上了新高點。
現在，沒有人知道Fed何時開始縮減每月振興措施。許多投資人仍預期，時間當落在9月。但亦有許多人認為經濟太過疲弱，Fed可能會等到12月，甚至明年。
如果Fed於9月採取行動，這些投資人將感到失望，甚至焦慮。Fed於過去幾周大力阻止的股市與債市賣壓，可能因而恢復。
「如果Fed採取行動，可能會對市場構成壓力，」富國銀行分析師Gary Thayer說。
儘管Fed的談話暫時止住了賣壓，但並未能消除投資人對縮減振興措施可能造成的後果的疑慮。
讓投資人擔憂的最明顯理由，便是自股市於2009年開始反彈以來，其表現總隨著振興計劃的實施與否而起浮。市場的漲勢，與Fed挹注資金，或準備採取此一行動的時間，緊密重疊。跌勢則與Fed縮減振興計劃時間相一致。
在這段期間，經濟成長低於平均水準，但股市與債市的漲勢卻格外強勁。單單今年，道瓊工業指數便大漲了18%。
振興計劃的目的，在於為2008年金融危機之後，金融市場的格外疲弱走勢注入活水，看來似乎也完成了此一使命。因而投資人在面臨縮減振興計劃的展望時，感到擔憂，也就不足為奇了。
這並非擔憂的唯一理由。美銀美林部門分析師Michael Hanson估計，美國第二季經濟成長率僅0.9%，連續第三季出現疲軟成長。零售銷售，工業生產，與其他經濟指數亦均疲弱。
另有分析師說，歐洲已開發經濟體與全球開發中經濟體，均經歷了艱困的時期。美國國會也再度威脅將削減美國政府支出，這讓Fed於此時停止振興措施，充滿風險。
一如Thayer的觀點，Hanson也認為疲弱的經濟將讓Fed延後採取行動。
但他補充說，「坦白說。未來幾個月，甚至幾年，會較以往更加震盪。市場仍有空間，Fed的觀點則可能改變。」
此外，歷史上，9月多是股市的最疲弱月份。在像今年這種年度裡，當股市已大幅上漲，投資人往往會懷疑漲勢是否還能持續。如果他們有疑慮，他們便可能賣出。
但許多分析師淡化了此一擔憂。他們認為，市場已反應了逐步縮減振興措施的展望，只要Fed無意傷害經濟或企業獲利，市場就會冷靜反應。他們注意到，Fed說過，將保持彈性，甚至可能加碼振興措施。
但是，目前的多頭市場已持續了逾四年之久，為戰後最長的多頭市場之一。投資人開始懷疑，還有什麼因素能夠讓它持續下去？